多头极度拥挤黄金如何操作？这个因素你需要密切关注

　　金价目前看起来仍很强劲，多头的堡垒似乎固若金汤，任凭不死心的空头猛烈攻击。然而如果没有更多的动力，黄金的涨势也恐难为继。

　　上周的COT报告显示，黄金投机性多头头寸小幅下降，而空头头寸则有所上升。而金价上周则小幅下跌，从1294美元跌至1263美元，表明上周进场的多头并没有获利。

上图可知，投机性多头头寸上周下降了1858手，而空头则小幅增加了5900手。多头头寸的降幅或者空头头寸的增幅都低于预期，显示目前的市场看多氛围仍很强烈。

　　下图是2007年至今的金价走势和投机性持仓走势。

　　红线代表基金经理的净仓位变化（黄金市场最大的投机性参与者），显示近期这部分资金大幅增持黄金后有所回落，但仍处于历史高位。

　　投资者需要特别警惕这部分资金的情绪突然转变。

　　加拿大皇家银行在上周五的报告中表示，目前投机性需求几乎是唯一推动金价走高的因素，我们需要看到真正的实物需求起来。

　　据世界黄金协会上周二发布的最新报告显示，一季度黄金需求增长了21%，主要由流入黄金ETFs基金的投资性需求驱动。

　　一季度黄金ETFs基金一共流入了363.7吨，比2014年和2015年流出的总和还要多。

　　然而来自中国和印度的实物需求并没有增加，数据显示，一季度中印两国需求分别下滑了12%和39%。

　　有分析师警告，推动一季度金价大幅上涨的因素主要是投资者因避险短期内快速涌向黄金引发的，而如果市场恢复平静，这样的因素接下来是不会存在的。

　　对于黄金后期的走势，市场关注的焦点可能将转向中国和印度的实物需求上。下周瑞士黄金贸易数据将公布，届时我们可以从中了解中印两国四月份的黄金进口情况。

（责任编辑：方凤娇 HF055）