债王格罗斯接二连三做出悲观预测 终发卖空策略

考虑到目前全球财政和地缘政治风险，10年期债券债息率可能跌至1.5%。

　　曾任职于太平洋资产管理公司的债券之王比尔-格罗斯近来警告称，市场风险已经达到了自2008年金融危机前夕以来的最高水平，这个时候与其买低卖高，还不如买高然后祈祷等待。

　　就在格罗斯发表此番评论后不久，太平洋资产管理公司现任投资官丹-艾瓦斯辛在彭博社投资峰会上与其他参会者分享了一个类似沉闷的经济前景观。艾瓦斯辛预期，美国经济增长率将处于2%中位区间内，而考虑到目前全球财政和地缘政治风险，10年期债券债息率可能跌至1.5%。

　　艾瓦斯辛认为，原因在于——特朗普政府和共和党人掌控的国会的政策失败不可能形成全面的税制或监管改革，而基础设施开支将减少。

　　周三艾瓦斯辛表示：“大家可能会看到政府采取一定程度的税务改革，极有可能只是减税，而非全面改革。税务改革还可能因政客们的建议而被削弱，因为国会将把精力放在收入上。基础设施建设方面，情况更为悲观。政府会象征性地做一些事情，但是开支将远少于之前提到的1万亿美元。”

　　当然，这位太平洋资产管理公司的首席投资官仅仅根据近来债券市场的价格波动发表的评论，就像数个月前针对收益率将上涨至多高的水平发表各种稀奇古怪的预期很时髦一样，现在则流行于预期收益率将很低。艾瓦斯辛可能仅仅谈论他自己的衰退观。

　　那么他看到了什么呢？

　　艾瓦斯辛在周三接受彭博社记者采访时称：“收益率可能下滑至很低的水平，一定是1.5%。当然绝对会发生美国国债收益率跌至2%以下的情况，全球经济可能遭到任何类型的冲击的影响，任何类型的地缘政治事件也可能导致通货紧缩恐慌回归。”艾瓦斯辛还警告称，投资者们的回报设想需要下调。

　　与其他谨慎的基金经理一样抱着悲观情绪，艾瓦斯辛近来还表示，投资者们已经因资产价格的持续稳固上涨而太得意忘形了，他们应该考虑兑现利润，然后留出现金为在市场修正期间的买入机会做好准备。根据5月31日太平洋资产管理公司发布的未来三至五年前景报告，该公司认为未来五年内发生经济衰退的几率达到了70%，然而这对于交易商们而言，就和说了股市100%将上涨或下跌一样有用。

　　彭博社投资峰会的其他参会者也持类似悲观的观点。

　　除了格罗斯之前发表的阴郁警告外，TPG的乔-温克瑞德表示他担心市场投资者们对攀升的地缘政治和社会焦虑情绪无动于衷。“投资者们对于市场现状的满足态度令人害怕。人们设想着情况还好，该怎样就怎样。而对此我感到很担忧。”

　　尽管提到了诸如银行资本状况更好、降低投资杠杆率等稳定因素，但是温克瑞德认为现在的情况有点类似于2008年金融危机前夕的，例如高估值、低息贷款等。“很多情况都似曾见过，但是人们都闭口不提。我总是很吃惊，但是投资者们的记性总是很不好。”

　　同样地，高盛资本管理公司固定收益部门首席投资官乔纳森-贝因纳表示，他担心在企业纷纷承担更多债务的时候人们低估了市场波动的风险。在这场彭博社投资峰会上，贝因纳称，此前市场恐慌指数处于15点时，人们还认为它很低。最近该指数一直处于10以下。“这基本上意味着潜在的结果是更加收紧的，而非更宽松的，这看起来相当令人担忧。我们不认为这是合理的。”

　　贝因纳还指出，他对美国经济持乐观态度，但是担忧企业在利率出现预期上涨前发行太多债券。国际货币基金组织今年年初曾警告称，膨胀的债务可能威胁到金融稳定性，因为它可能令企业们难以履行还款义务。贝因纳认为，企业发行债券太多，令人担忧。

　　尽管投资大亨们普遍担忧，但是美国股市一个反复出现的主题是没人想要第一个开始抛售。事实上，正如高盛集团近日指出得那样，波动性如此低的原因是对冲基金的成交量已经跌至纪录低位。

　　下图显示了对冲基金头寸成交量接近于纪录低位。其数据的时间区间为2002年至2017年3月31日。其中蓝线代表的是所有对冲基金头寸的成交量变化情况，而灰线则代表最大的对冲基金头寸的成交量变化情况，从图中不难看出，这两者的变化基本保持一致。

对冲基金头寸成交量接近于纪录低位

　　下图显示了对冲基金头寸成交量接近于纪录低位。其数据的时间区间为2002年至2017年3月31日。其中蓝线代表的是所有对冲基金头寸的成交量变化情况，而灰线则代表最大的对冲基金头寸的成交量变化情况，从图中不难看出，这两者的变化基本保持一致。

　　如果以上提到的投资大亨们想要看到更高的波动性，想要看到他们所警告的成为现实，那么方法很简单——抛售。