【财经翻译官】猜猜这次巴菲特会认错吗？

　　5月1日，北京多个观测站气温突破历史峰值。一个字，热。

　　在这个5月初，在财经界，能够与这天气一样热的，巴菲特股东大会可能够算一个。

　　每年的巴菲特股东大会，俨然成为投资界的朝圣大会，吸引数以万计的投资者奔赴举行地，也就是巴菲特居住所在地——奥马哈。除此之外，还有更多的人通过线上直播以及其他资讯获取方式，追逐相关信息。

　　巴菲特股东大会，正式说法是伯克希尔·哈撒韦年度股东大会，自1964年至今，已经举办（2020年还未召开）56次。

　　5月2日，又到了每年一度的“巴菲特时间”，多重特殊原因，让今年的巴菲特股东大会有着非比寻常的关注点。

当地时间2019年5月4日，伯克希尔·哈撒韦股东大会于奥马哈市举行。当时88岁的首席执行官沃伦·巴菲特现身股东大会。图片来源：视觉中国

　　一个人的股东大会

　　与往年不同的是，2020年股东大会将以线上会议的形式在当地时间5月2日下午3点45分（北京时间5月3日4点45分，时差为13小时）召开，提问环节将由三位记者来完成，他们事先收集股东提交的问题，并从中选出最有趣、最重要的发问，巴菲特和公司非保险业务副主席格雷格·阿贝尔（Greg Abel）将在没有事先编写答案或不知道问题会是什么的情况下进行作答，该环节计划持续45分钟。

　　此外，“由于疫情原因不邀请股东到奥马哈现场，特别活动也全部取消。”巴菲特在伯克希尔网站发表的通知中写道。

　　据了解，这些活动包括：

　　1.伯克希尔不会颁发亲自出席股东大会的证书

　　2.将不会展示伯克希尔旗下的全资子公司和其他业务。许多股东来参加这个活动主要是为了有机会以折扣价购买产品。

　　3.巴菲特跑步活动“Invest in Yourself 5k”通常会在周日上午、大部分公司业务结束后举行，但组织者取消了今年的活动。

　　4.自2018年起，伯克希尔就取消了2012年起与巴菲特比赛扔报纸的活动，理由是排队人太多，难免令落选者失望。在这个曾经的股东大会前惯例项目上，巴菲特和比尔·盖茨会与10个人比谁将报纸扔得离假门廊更近，意在模仿巴老年少时的报童经历，获胜者将有DQ冰淇淋提供的小吃。

　　5.其他不太正式的活动，如鸡尾酒聚会和在巴菲特最喜欢的Gorat's Steak House牛排餐厅用餐活动都不会出现。

　　往年，一张桌子，两把椅子，聚光灯下两位老人皆是满头白发，现场座无虚席，巴菲特和助手芒格在股东大会上长达5个小时的答问也总能让投资者津津乐道。“铁粉儿们”能够在笑声中得到“股神”指点的特殊体验，有人还发出感慨“看一次少一次了”。

当地时间2019年5月3日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦股东大会即将举行，巴菲特参加股东购物日活动。图片来源：视觉中国

　　今年，96岁的芒格将缺席此次会议。

　　此外，在今年2月22日晚，巴菲特例行公布2020年度致股东信，一起发布的还有公司年报。依照惯例，第一页是伯克希尔业绩与标普500指数表现的对比，2019年伯克希尔每股账面价值的增幅是11.0%，看上去不错。然而，同期标普500指数的增幅却是高达31.5%，跑输20.5个百分点。要知道，从长期看，1965-2019年，伯克希尔的复合年增长率20.3%，远远超过标普500指数的10.0%，而1964-2019年伯克希尔整体增长率是2744062%。

　　所以，今年，一个人上台的巴菲特会如何解释这份不太符合预期的成绩单呢？

　　2020年的争议

　　除了成绩单问题，有争议的还有巴菲特的一些“神操作”。

当地时间2019年5月3日，巴菲特旗下的伯克希尔·哈撒韦股东大会即将举行，巴菲特参加股东购物日活动。图片来源：视觉中国

　　比如：

　　2013年的巴菲特：我不买航空股！航空公司固定成本高，为了卖出最后的位子都打低价牌，那是投资者的“死亡陷阱”！

　　然而——

　　2016年的巴菲特：我买了。

　　2020年的巴菲特：我又买了。

　　投资者：嗯？？？

　　2020年的巴菲特：我不会卖的。

　　2020年的巴菲特：等等，我割肉了。

　　投资者：what？？？？？

　　来来来，跟翻译君一起看看“股神”航空股神操作的背景情况。

　　从2005年到2013年，美国航空业进行了整合，从八家航空公司合并成为四家，控制了美国国内70%的航空市场，这四家公司就是美国航空、达美航空、美国联合航空和西南航空公司。

　　这样的合并导致了寡头垄断的局面，而这一局面倒也符合巴菲特的投资逻辑——消费和垄断。

　　彼时，整个航空业需求稳步上升，燃油费持续下降，美国及其他大多地区的航空公司都在持续实现业绩增长。根据当时国际航空运输协会(IATA)的数据，商业航空公司2016年财务业绩创历史新高，净利润达到356亿美元，略高于2015年，但几乎是2014年的两倍。这是航空公司连续第三年投资回报为正值。

　　再看看巴菲特的操作——财报数据显示，巴菲特所在伯克希尔哈撒韦公司2016年第三季度买入航空股，而他买入的四家航空股都上涨了。由此看来，巴菲特确实踩在了点儿上。

　　然而2020年的这一次，“股神”没有那么幸运。

　　3月，巴菲特斥资4500万美元增持达美航空，也确实是趁股价大跌的时候逢低买进，然而这次却抄底抄在了半山腰。受疫情影响，全球航空业遭受重挫，不少航司面临危机，甚至还有的航司进入托管程序。

　　仅仅33天，抄底，被套，斩仓，“股神”亏损达到49%。而他在3月中旬接受采访时还坚称“不会出售航空公司股票”。

　　此番操作的背后，又是怎样的逻辑？为什么曾经表示航空股是“投资陷阱”，终究还是折在了航空股？

　　难道，“股神”就是买错了？

　　那他会认错吗？

　　毕竟，“认错，并去做对的事”，这也是投资界公认的法则。

当地时间2014年5月3日，伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，首席执行官、“股神”巴菲特吃冰棍。图片来源：视觉中国

　　亏惨的“可乐”

　　另外一个巴菲特看好的股票，恐怕无人不知无人不晓了，那就是可口可乐。年近90岁的他，曾表示每天喝5罐可口可乐，就算在疫情期间，他居家办公，也不忘为可乐代言：“只是多喝了点可乐，自己身体很棒”。

　　的确，可口可乐公司持续稳定的分红派息已经让这位“可乐先生”赚得盆满钵满。1988年，美国股市狂泄，熔断机制诞生于此。巴菲特豪掷5.93亿美元重仓可口可乐，其后又两次增持，到1998年，他所拥有的可口可乐市值已升到134亿美元，浮盈近130亿美元。在其后的20年，巴菲特一直没有减持可口可乐，靠稳定的增长和每年分红，可口可乐仿佛成为伯克希尔·哈撒韦的魔术盒。

当地时间2014年5月3日，伯克希尔·哈撒韦公司股东大会上，首席执行官、“股神”巴菲特喝可口可乐。图片来源：视觉中国

　　嗯，可乐照喝，分红照拿！

　　然而，今年也不一样了。

　　数据显示，可口可乐在2020年年内（截至4月20日）股价下跌超过15%，市值蒸发超过370亿美元，将全球食品饮料行业市值冠军的头衔“让”给中国A股那只“姓贵的”酒业股。伴随可口可乐市值下跌，巴菲特的股票在年内也出现市值损失。

　　再加上现在人们对健康的追求，对高糖高热量饮料摄取需求的减少，可口可乐还能有成长前景吗？

　　“股神”不神秘

　　2020年，全球资本市场发生了太多事儿，即便是经历过多次金融危机的巴菲特也感叹“活久见”，大变局下，各地的投资者已经迫不及待地想听到巴菲特对未来的投资看法，甚至对中国资本市场的看法。

　　巴菲特称：“目前没有2008年或1987年那么糟。”他一生中见证过很多次华尔街被恐慌情绪笼罩，“如果坚持足够长的时间，你会看到市场上的一切，我89岁才有了这个经历。”

　　其实，“股神”投资逻辑非常传统，从某种意义上说，也是踩准了市场洗牌期，做到了“别人恐惧时贪婪”。但是，他的投资执念也让他错过了一大波科技牛股，包括Facebook、微软、亚马逊、谷歌和早期的苹果。不买不懂的股票，是这位老人最后的倔强。尽管后来他买入了苹果股票，而他对苹果的判断依然遵循的是没有竞争对手和定价权原则。

　　虽然“股神”注定最终走下历史舞台，但是投资的大戏永远不会落幕，我们期待有更华丽的下一篇章，也期待有更多的“传奇”。

　　正如巴菲特所说，对一件事情知道得越深越多，它就会给你带来一些优势，会成为你的竞争力。当我知道哪些地方是我的弱点，我不太理解的地方，我会远离这些领域。

　　翻译君认为，这话挺有道理的。（【财经翻译官】高畅、李童/文）