电气设备：关注低估值运营龙头 荐10股

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作者：来源：长江证券

　　事件描述

　　国家发改委、能源局发布《关于做好风电、光伏发电全额保障性收购管理工作的通知》，文件明确给出部分限电地区风电、光伏保障性收购发电小时数要求，并就保障性收购方法具体实施的相关措施作出规定。

　　事件评论

　　保障性收购管理办法正式发布，行业限电问题有望根治。本次文件是国家发改委、能源局解决当前弃风、弃光现象的重磅政策文件，文件要求各地区必须达到保障小时要求，否则不得新建风电、光伏项目。结合此前《可再生能源配额指导意见》等相关文件考核要求，该文件的发布必将大幅提高各地区解决限电问题的积极性，有望从根本上解决行业限电问题，利于行业长期可持续发展。

　　保障性收购发电小时数超预期，电站投资收益得到保障。根据文件规定，新疆、甘肃、内蒙等地区，按照资源条件水平，分别设定风电保障性收购小时数为1800-2000小时，光伏为1300-1500小时。整体上，文件给出的保障性发电小时数较高，超出预期。根据我们测算，即使仅以最低保障性收购小时计算，各地区风电、光伏电站项目投资IRR亦在8%-10%以上。而由于超过保障性收购小时数外的电量仍可参与市场交易，且可获得可再生能源补贴（龙头。政策的出台将直接利好西部电站运营企业，尤其是在甘肃、新疆等地区电站占比相对较高的企业：甘肃、新疆地区风电2015年发电小时水平与保障性发电小时数水平差距分别为600、300小时左右。而根据我们测算，在70%杠杆下，发电小时数每提高100小时，电站IRR提高1.5%左右，弹性明显。我们重点推荐以及、、、等。

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