注册制是A股健康发展的催化剂(图)

郭施亮

　　12月9日，国务院常务会议中通过提请全国人大常委会授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用《中华人民共和国证券法》有关规定的决定草案。其中，在草案中明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。

　　按照相关规则，未来注册制改革将会以提请全国人大常委会授权实施形式进行，而授权国务院的有效期为两年。不过，鉴于注册制的推出，证监会的表态也给了市场吃下一颗定心丸。证监会表态，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，且不会造成新股大规模扩容。至此，在注册制推出之际，合理控制好新股的发行节奏以及频率，实际上也给市场传递出积极性的信号。

　　事实上，按照原来的计划，在注册制推出之前，将会完成《证券法》的修订与完善工作。然而，因今年6、7月间的股灾风波袭击，原定的《证券法》修订工作也陷入了停滞不前的状态。至此，按照目前的进度，若想完成《证券法》的修订与完善工作，则需要到明年下半年方可完成这一整套的流程。换言之，若等到《证券法》修订完善工作完成之后，再推出注册制度，则注册制度的推出时间或将延长至2017年。

　　显然，在当前企业融资难、融资贵的大环境下，注册制度的延迟推出也将会给企业融资带来一定的难题。至此，管理层拟借助先行推出政策，而后再修改完善《证券法》的方式来完成相关制度的改革，其目的就在于减缓企业的融资压力，提升股票市场的直接融资占比。

　　其实，从本质上看，注册制度不会对上市公司的申报材料进行实质性的审核。简而言之，即对于上市公司而言，只要其申报材料符合要求，并把该披露的信息全部披露出来，则企业可否发行上市，则直接由市场说了算。

　　归根到底，其与核准制度相比，其根本变化就在于发行方式的改革。与此同时，还存在着监管机构的职能与角色的重要变化。至于中介机构的相关职责，也将会在未来得到逐步地提升。

　　对此，随着市场发行方式的重大变革，未来注册制度的推出对股市的影响也将会逐步体现。但是，需要注意的是，只要市场的发行节奏与发行频率得到合理地控制，抑或是市场的投资与融资功能得到了均衡式的发展，则注册制推出也并不会给A股市场带来太大的冲击。

　　因此，从根本上看，只要满足上述条件，则A股市场也不会因注册制度的推出而陷入大熊市的格局。相反，借助注册制度的推出，逐步打破以往核准制下暗箱操作、权力寻租等问题，进而逐步实现A股市场的市场化运作，并真正实现市场的“优胜劣汰”目标。那么，注册制度给A股市场的积极性影响也将会相当显著。届时，注册制度的落地反而会成为未来股市健康发展的催化剂。

　　时至今日，注册制度要完成最终落地的时间也不会太久了。不过，在其落地之际，关键还是要完善相关的配套措施，并做好充分地准备工作，要从本质上消除投资者对注册制推出后的忧虑情绪。

　　借助注册制度的推

　　出，逐步打破核准制下暗箱操作、权力寻租等问题，进而逐步实现A股市场的市场化运作，并真正实现市场的“优胜劣汰”目标。