A股或开启史无前例慢牛时代 未来密切留意两件事

　　周一早间，受到外围市场大跌影响，早盘两市大幅低开后，在安防概念、智能机器板块走强的带动下，股指震荡回升，大盘在3500点一带获得支撑，收复10日线，但上攻力度不足，临近午盘略有回落。题材股活跃，创业板震荡走高盘中收复2700点。成交量方面，两市成交5053亿元，

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海通证券

西南证券

深市成交大于沪市951亿元，创业板指823.6亿元。

　　截止午间收盘，上证指数报3562.54点，下跌18.30点，跌幅0.51%，深成指报12415.96点，上涨13.92点，涨幅0.11%，创业板指报2730.88点，上涨20.72点，涨幅0.76%。

　　板块方面，盘面上，两市跌多涨少，反恐、虚拟现实、安防、天津自贸区等板块涨幅居前，证券、机场航运、深港通、充电桩等板块下跌。

　　外围股市方面，亚太股市周一下跌，日本股市日经225指数早盘收跌0.97%，报19407.07点;日本东证股价指数早盘收跌0.82%，报1572.80点。截至目前，韩国首尔综指下跌1.04%，澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌0.80%，台湾加权指数下跌0.67%。

　　消息面上，监管层枪口已瞄准公募机构 年前会有案件公布;揭秘姚刚“朋友圈”和A股隐秘发审链条;外资抄底后加速离场 沪股通连续19交易日净流出;巴黎恐袭震动全球市场 安防概念股受关注;发审会重启 IPO排队企业新增75家;机构逆市调研190只个股 大资金跟风买入10只龙头;143亿产业资本增持A股 电子等新兴产业备受偏爱;徐翔被指恶意掏空*ST新梅 4个月疯狂套现11.61亿;存款准备金平均法施行两月 释放7000亿元流动性。

　　国泰君安证券首席策略师乔永远表示，2016年春季或许市场会迎来风格大切换，稳增长政策下业绩的快速提升将促使低估值蓝筹股将有所表现，但风格转换之前成长股仍旧是进攻性方向。

　　海通证券首席策略分析师荀玉根也指出，市场遭遇小风寒勿恐慌，静观其变、不欲其乱。中长期而言，利率下行推动大类资产配置转向股市的趋势不变。目前银行理财已经20万亿元，私人银行规模测算达10万亿元，银行理财中股权类配置比例仅6%，且多为优先端，随着固收类的高利率产品不复存在，资产配置中增加股票市场比例是必然。中短期而言，融资保证金比例上调影响资金入市斜率，流动性环境宽松格局未变。融资新规会打击投资者情绪，叠加累积一定涨幅后上证综指和创业板指技术上都位于重要关口，市场短期波动难免。但流动性宽松格局未变，不用太恐慌。操作上，持股不动，静观其变。无需担心市场风格演绎成2014年年底的极致情形，继续持有券商和成长股。

　　西南证券：A股或开启史无前例慢牛时代

　　在券商股带领市场强势上涨3天后，证监会在11月6日宣布开始新股发行准备工作，并将于2015年底前完成此前28家过会公司的首次发行工作。我们认为，此次IPO重启，很有可能在A股开启一个史无前例的“慢牛”时代。

　　从此次IPO重启的背景来看，7月份市场大幅度波动之后管理层采取的一系列措施，有助于为未来市场步入“慢牛”打下基础。主要体现在几个方面：1、清理场外配资并继续对场外加杠杆行为进行严格监管;2、对股指期货交易制度进行改进，消除利用股指期货误导市场的交易行为;3、严厉打击非法量化交易行为;4、严查市场操纵行为;5、严厉打击地下钱庄的洗钱行为，最大程度缩减市场上涨后的资本非法外流行为。场外杠杆上升过快、市场操纵行为严重、资本非法外流等是造成6、7月份A股大幅波动的结构性因素，最大限度消除这些因素有助于降低市场波动率。此外，金融强力反腐仍将继续，这有助于持续净化市场。

　　从IPO重启的制度设计来看，此次重启取消了以往的预缴款制度，将缓解市场的打新资金压力，同时由于打新仍需要按照市值配售，因此实际上增加了场外资金对于股票的需求。从管理层的市场调控能力看，国家队成为稳定市场不可忽视的力量。管理层对市场的掌控能力大幅度上升，这是救市前后最为显著的差异。救市期间，国家投入了将近2万亿资金，买入了大量股份。A股目前总市值约为45万亿，国家队占比约2%。而市场目前每日的成交量约为1万亿，按震荡市期间成交量的20%就可影响市场走势估算，从理论上讲，国家队的资金与股份至少可以持续影响市场半个月的走势。当然实际的情况应当是国家队只在市场出现极端走势时进行入市干预。此外，通过这次救市演练，既为追查市场操纵行为提供了线索，又提高了国家队的实战能力。市场的学习能力很强，但国家队本身也是市场的一部分，不能忽视其学习能力和市场引导能力。

　　IPO重启表明资本市场在整个改革、创新进程中的战略地位没变。中国经济的转型、创新理念的实践，都有赖于资本市场发挥重要作用，此前IPO停滞的局面是高层所不愿意看到的，管理层对于重启资本市场的愿望是较为迫切的，其对于继续推进资本市场在中国经济转型、创新中的决心和意志没有变化，而且有可能比以往更坚定了。“十三五”规划建议稿中，将创新列为六大核心理念的第一位，同时将推动经济去杠杆作为降低经济系统性风险的重要步骤，这些都需要依靠资本市场的长期健康发展。

　　我们认为，2014年下半年开启的牛市大逻辑仍然成立，即本轮牛市肩负着改革、创新的重任，之前市场的大幅波动，主要是由于存在着一些影响市场正常发展的结构性因素所致，目前随着这些结构性因素的消除，市场有望重新回到正常轨道。市场未来有可能走出底部逐渐抬升的震荡“慢牛”走势。但是长期内仍然有两大因素需要关注：1、业绩因素。业绩或业绩预期仍然是影响市场走势的基本因素，如果上涨幅度持续高于业绩增速，市场仍有可能出现较大幅度回调;2、注册制。随着注册制推出，市场供给增加，“真成长股”与“伪成长股”之间的表现将会分化。中期内，如果市场上涨较多，而美联储又在12月份选择加息的话，新兴经济体将面临资金持续流出的压力，A股市场也可能会面临较大调整压力。(西南证券)

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