馨月说财经：未来国际资本的主要流向

　　卫安危机对全球的资本流动产生了巨大影响，而美国的单边主义又令国际资本全球再配置受到阻碍，但是由于全球当前普遍实施量化宽松政策，尤其是发达国家的货币烂溢需要寻找资金池，需要泄洪口，因此将国内国际的主要资本流向简单介绍一下，为投资者提供一些借鉴。

　　当卫安危机爆发以后，美欧的资本主要从风险资产流向了避险资产，从股市、企债、大宗商品等市场退出，主要流向国债、黄金、美元与金融衍生品市场空头等。这不仅造成美欧等股市的暴跌，同时避险资金的云集也令美欧国债市场收益率大跌，黄金因避险情绪高涨而走强。由于金融市场出现大动荡，是市场空头的机遇，所以巨额资本转向市场的做空机制，在股市与期货等衍生品市场方面做空。

　　而随着美联储以及欧英日央行等的超级纾困计划的先后出台，无限量QE的目的首先是为了拯救金融市场，由于美联储以及欧日央行等都亲自躬身市场，成为了市场最后接盘人的角色，所以巨额资本主要流向债市、货币市场、抵押贷款市场与股市等。

　　由于美欧深受卫安危机的困扰，所以经济难以恢复，公司与企业大面积停工停产，失业人口急劇攀升，消费大幅下降，所以流动性难以在大部分的服务业与制造业中运转，因此资金只能在金融市场中空转，这就形成了美欧等股市的暴涨暴跌。美欧的无限量QE进一步加重了金融化，令市场投机度扩大，市场的波动率也必然放大，这种情况下资金很容易导入金融衍生品市场之中进行博弈。

　　随着美欧的复工复产，流动性又主要转向了股市与国际大宗商品市场等，但由于市场风险犹存，再加上发达经济体的超规模纾困政策，所以国际投资者更愿意买入黄金白银等贵金属继续避险，这令黄金与白银全球ETF今年持续增长。因此今年的贵金属市场也是国际资本的主要聚集地。

　　卫安危机沉重打击了全球经济，令国际金融市场剧烈震荡，导致美元稀缺，促使美元大幅升值，而非美货币大幅贬值，这就迫使一部分巨额国际资本不得不涌入美元避险。美联储借机印钞与各国互换，进一步输出美元，各国拿着这些美元再去救汇率，所以汇率市场也滞留了巨额资本。

　　国内则与美欧情况明显不同，由于国内卫安问题有效控制，且宏观经济政策将目标锁定实体经济，所以货币政策、财政政策以及银行信贷等都主要倾斜实体经济，流动性主要在实体经济中运转。而今年为了对冲经济下滑趋势，国内债券市场大扩容，预期新增政府债务规模加总约8.5万亿元，所以债券市场成为了国内流动性的主要蓄水池，但是这些债券融资的流向还是投入到新基建当中或扶持企业发展，因此最终流向主要是实体经济。

　　美欧日等发达经济体的超规模纾困政策导致国际货币烂溢，发达经济体又推行负利率与零利率政策，未来全球货币效应必将显现，容易导致金融市场资产泡沫的产生，预期长期资金会进一步涌入风险资产，譬如股市、贵金属、一部分国际大宗商品等。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）