馨月说财经：美联储大肆印钞，为何通胀没有起来？

　　美联储当前大印钞票，在3月9日之后的一个月时间里，美联储资产负债表就增长了近2万亿美元，但是国际间并没有出现通胀现象，这主要是卫安危机严重冲击全球经济导致的。

　　受卫安危机影响，美欧经济数据一片惨淡，经济处于半瘫痪状态，全球实体经济遭受沉重打击，国际大宗商品价格普遍回落，尤其是能源、资源与工业品等价格明显走低，有的甚至跌至近二十年来低位区间，这种情况下自然会拉低通胀水平。国际市场当前所面对的不是通胀问题，而是经济大萧条可能带来的通缩问题。IMF预计今年全球GDP增速将萎缩3%，这种情况下通胀是不容易起来。

　　通胀虽然是货币现象的反映，但是光有货币增量供给还不行，还要看周转率，要看货币的使用效率。经济低迷，货币周转速度就慢，这对物价也会有明显的抑制作用。经济不好时，货币传导就会变慢，即便大量投入货币，如果供需关系紊乱，居民收入依然会下滑，需求就会下降，物价就难以走高。

　　货币供给就好比是水，水量上来了，但是大江上出现了堰塞湖，把水都堵住了，江的下游自然还是没水。经济也是如此，如果经济结构不合理，供需关系不平衡，经济链条断裂，货币也会出现堰塞湖现象，就无法正常流动，即便提供大量货币，也未必会产生通胀。

　　而美元又是国际货币，美元过度超发之后，它不会仅仅滞留在美国本土，而是会输入到全球经济体系当中，流动性的稀释再加上全球经济低迷，所以美元暂时还难以刺激通胀走高。

　　另外，美元当前的超发，并不是为了稳定实体经济，而主要是拯救美国的金融市场与国际金融市场，这使美联储投放的巨额货币基本上都在金融市场中空转，大部分货币既没有流入实体经济，也没有分配到居民手中，这种情况下也不会刺激物价通胀，而是会抬高一些金融资产价格，或加速金融化的步伐，这时金融市场就成为了货币蓄水池，由于货币难以流向实体，所以物价也不会轻易走高。

　　不过通胀目前没起来不等于未来不会起来，待卫安危机好转，全球经济活动开始回暖，货币周转率自然就会提高，前期投放的超量美元就会逐渐产生货币功效，通胀就会明显抬头与上行，不排除出现高通胀甚至是恶性通胀的可能。

　　最后还要强调一点，危机所创造的低资产价格周期也是华尔街吸纳的周期，有一个吸纳的过程，待华尔街吸纳充分，自然就会拉高国际大宗商品等牟取暴利，所以当前的国际大宗商品价格的低廉也是周期现象，随着未来经济的逐步转暖，预计商品价格也会有一个较为明显的上涨过程。（本文系馨月(博客,微博)说财经原创文章，转载请注明作者及来源于微信公众号人弗财经）