欧元区经济面临严重衰退 经济刺激措施有望持续加码

　　今年以来，由于新冠肺炎疫情造成的人员流动和商业活动限制，欧洲经济正走向严重衰退。随着4月数据的陆续公布，包括采购经理指数（PMI）在内的多项欧元区重要经济指标亮起红灯。国际货币基金组织（IMF）预计，2020年欧元区经济增速将下降7.5%，低于全球3%的平均降幅。欧洲央行行长拉加德则表示，在最严峻的情况下，欧元区经济增速在今年可能萎缩15%，面临近一个世纪以来最为严重的衰退。面对“经济寒冬”，欧元区的政策决策者们预计将持续加码刺激措施。

　　疫情造成经济负面影响发酵　欧元区PMI指数全面恶化

　　PMI是衡量各类经济活动产出的指标，当该指标高于荣枯线50时，表明相关行业经济在扩张；反之则为收缩。上周公布的最新经济数据显示，欧元区各国及其整体制造业和服务业PMI全面恶化，加剧了市场对其经济衰退的担忧。数据显示，欧元区4月制造业PMI初值录得33.6，预期值为39.2，前值为44.5；欧元区4月服务业PMI初值录得11.7，预期值为23.8，前值为26.4；欧元区4月综合PMI初值录得13.5，预期值为25.7，前值为29.7。这都显示出需求枯竭下企业所承受的巨大压力。

　　作为欧元区经济火车头德国的数据下滑严重。IHS Markit经济学家史密斯（Phil Smith）表示：“4月的PMI数据完全反映了疫情对德国经济的影响，制造业和服务业活动以前所未有的速度减少。”4月份，德国综合PMI初值录得17.1，为有纪录以来最低位。而在2008年金融危机时，这一数据最低为36.3；与此同时，4月份德国制造业采购经理指数从上月的45.4降至34.4，为11年来的新低。欧元区第二大经济体法国的数据同样不容乐观。4月份法国服务业PMI仅为10.4，前值为27.4；制造业PMI为31.5，前值为43.2；最终，法国综合PMI为11.2，前值为28.9。

　　与此同时，疫情带来的需求的几近枯竭，也造成就业人数以创纪录的速度减少。IHS Markit首席经济学家威廉姆森(Chris Williamson)称，封锁措施、全球需求下滑以及人员和投入短缺，欧元区经济正遭受前所未有的打击，经济衰退的严重程度超出了大多数经济学家的想象。在需求持续低迷的情况下，欧元区失业率可能会从目前的创纪录水平进一步上升，人们也会对遏制疫情的经济成本上升产生新的担忧。

　　对于未来的经济前景，欧洲央行副行长德金多斯表示，欧元区经济将自三季度起出现复苏迹象，但真正意义的复苏可能要到2021年才会出现，且不足以弥补2020年的损失。他预计复苏路径介于“V形”和“U形”之间，并强调这完全取决于疫情何时能得到有效控制。

　　经济刺激措施持续加码 欧央行有望扩大资产购买计划

　　新冠肺炎疫情发生以来，欧元区决策者们已经推出了诸多经济刺激措施，其中既包含货币政策也包括财政政策，目前来看这些刺激措施有望再度加码。

　　上周，欧洲联盟27国国家元首和政府首脑举行视频会议，通过了5400亿欧元的欧盟经济援助计划，为欧盟成员国克服新冠病毒大流行带来的经济困难提供帮助。该计划将从6月1日开始执行。据悉，5400亿欧元援助由三个方面组成：劳动者方面，欧盟委员会提供的短时工补贴。欧盟委员会将提供250亿欧元的担保，在资本市场筹集1000亿欧元低息贷款，提供给有需要的成员国，为短时工提供工资补贴；企业方面，欧盟国家提供250亿欧元的担保，欧洲投资银行则向欧盟企业尤其是中小企业发放最高2000亿欧元的贷款；成员国方面，欧洲稳定机制暂时放松贷款条件，向成员国发放最高2400亿欧元的贷款。贷款不再以紧缩开支为前提条件，可以给一个成员国最高2%GDP的贷款额度，但资金只能用于医疗系统。

　　不过，欧盟各国领导人就南欧国家希望引入的“新冠债券”并未能达成一致意见。德国总理默克尔在会上再次对共同债务表示明确反对。但就设立疫情后重建基金问题达成原则一致，重建基金将由欧盟委员会牵头设立，基金金额至少1万亿欧元。

　　欧洲央行也在持续行动中。近日，欧洲央行作出决定进一步放宽银行抵押品要求，允许银行使用非投资级别债券，即所谓垃圾债作为抵押品从央行融资，确保其在疫情期间拥有充足流动性向欧元区企业和家庭提供贷款。欧洲央行表示，放宽抵押品要求的临时规定将执行至2021年9月，并可能在必要时采取进一步措施，减轻欧元区债券发行人及债券信用评级下调对货币政策传导的影响。此举旨在保护欧元区最脆弱的经济体，因为新冠肺炎疫情令这些国家面临信用评级被下调的风险。

　　截至目前，欧洲央行已宣布一揽子宽松货币政策应对疫情冲击，2020年购债总规模将达到1.1万亿欧元，其中以购买国债为主；并通过负利率定向长期再融资操作向银行业释放约3万亿欧元流动性，支持银行向实体部门借贷。而这一购债计划也有望进一步扩大。本周四，欧洲央行将公布最新货币政策决定。彭博经济学家调查显示，多数受访经济学家预计，未来几个月，欧洲央行将扩大紧急债券购买规模，增加经济支持力度。而这一措施最快有望在本周的议息会议后宣布。彭博经济学家鲍威尔（David Powell）表示：“欧洲央行预计经济可能会比上次会议的预期出现严重得多的萎缩，这需要其立即采取行动。”德金多斯也表示，欧洲央行将尽一切可能提供流动性，为金融体系提供有力支持。