余永定：既不要低估也不要高估地方债务的严重性

11月16日，央行发布的2019年第三季度中国货币政策执行报告指出，2019年第三季度以来，国内外形势复杂严峻，困难挑战增多，经济下行压力持续加大。面对当前的中国经济形势，社科院学部委员余永定多次公开呼吁，抑制经济增速进一步下降是当前最紧要、最突出的问题。近日在接受新京报记者采访时，他明确表示，中国经济要守住增速不低于“6”的底线。

在余永定看来，不要低估地方政府债务问题的严重性，但是也不要过高估计地方债务的严重性，更不要因为地方债严重就认为中国的经济增长速度必须降下来，就不能采取扩张性的财政货币政策。

新京报：很多人主张慎用扩张性的财政货币政策的一个理由是担心政府债务问题，你怎么看待目前政府债务问题？

余永定：首先，确确实实不要低估地方政府债务问题的严重性，但是也不要过高估计地方债务的严重性，更不要因为地方债严重就认为中国的经济增长速度必须降下来，就不能采取扩张性的财政货币政策。我们一方面要承认这个制约，另一方面要注意防止过高估计隐性债务的数量。当年世界银行估计，中国政府的或然债务余额占GDP的比例高达74%-106%。事后证明，中国当时的政府债务（即便包括或然债务）并非像世界银行估计的那么严重。

第二，经济增长是改善财政状况的关键因素。反对执行扩张性政策的学者认为中国当前的债务水平已经很高，担心进一步增长财政开支会导致财政状况的进一步恶化，甚至导致财政危机。90年代末中国克服通货收缩的经验证明，当期财政状况只是初始值，只要能够稳定财政赤字对GDP的比，只要扩张性财政政策能够使经济增速保持在较高的一定水平上，无论当前财政状况有多糟糕，国债余额对GDP的比，最终一定可以趋于一个可以接受的水平。

第三，我们有大量政府能够掌控的净资产，根据社科院的计算，这个数值为17万亿美元。当然这个数字可以进一步讨论，但是我们的政府拥有大量净资产毋庸置疑，我们有2万亿美元的海外净资产毋庸置疑。在政府财政出现严重问题时，这样的财富是可以起到缓冲作用。

经济学是个选择的科学，是“二选一”，是“三害取其轻”，或是在诸种矛盾的选择中达到某种平衡。什么都想要是不可能的，“没有两全之策”。现在，经济增长和财政稳健是当前宏观经济管理所面对的主要矛盾。如果说当GDP增速依然维持在8%、7%以上时，去杠杆是矛盾的主要方面。现在GDP增速即将跌破6%，矛盾的主要方面已经转化到保增长。扩张性财政政策在短期一定会导致财政状况的恶化。但即便如此，我们也应该把抑制经济增速进一步下滑，放在首位。

新京报记者 侯润芳 编辑 李薇佳 校对 付春愔