朱宁：打破刚兑下须重构投资思路

　　朱宁：打破刚兑下须重构投资思路

　　张漫游

　　“随着防范金融风险不断深入、我国资管新规落地、杠杆率逐步调整，过去10年诸多的规律，在今后10年很可能都不再适用。” 在10月16日由中国经营报社主办的“2018（第二届）财富管理高峰论坛”上，清华大学国家金融研究院副院长朱宁如是提醒。

　　今年4月底，《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》正式发布，随后，其配套细则逐渐落地，刚性兑付被打破。在朱宁看来，防范系统性金融风险是这段时间整个中国经济工作的重点，但打破刚性兑付仍是其中一项难题。

　　过去，资管行业中普遍存在刚性兑付。朱宁表示，我国投资者在投资时表现出两个特性，即“代表性的偏差”和“过度自信”，其具有的“中国特性”正是由刚性兑付孕育的。

　　“代表性的偏差”即人们往往会忽略基本面的信息，而关注近期的明显和主观性的信息。朱宁举例道：“为什么过去一段时间很多投资人喜欢买网贷产品？前几年喜欢买信托产品？过去十几年不断地买房子？因为大家都有一个非常强烈的信念，‘在我买的时候这些资产都是还一直在赚钱且不断大幅度上涨的，对我而言，这些投资产品不但收益很高，而且完全没有风险，风险都由其他的参与者承担了。’”

　　而“过度自信”就是人往往对自己的能力判断太过乐观，直接导致的结果就是交易过度。朱宁坦言，这是在全球都非常普遍的现象，但在国内的各个投资领域可能更加明显。究其原因，主要是由于很多投资者被市场所存在的刚性兑付所支撑。“所谓的赚钱能力，在一定程度上是来自于过去10年存在大量的刚性兑付，保证大家不亏钱。”朱宁如是说。

　　朱宁表示，无论是隐性的还是显性的，无论是机构提供的还是政府提供的，很多投资者认为，只要有刚性兑付在，购买理财产品后即使出现风险，也是“跑得了和尚跑不了庙”，即使机构也不能兜底，还有监管者和政府。

　　他认为，投资者对整个经济增长理念和增长模式认识的转变，其实是应扭转这种刚性兑付的思路。随着我国金融改革进一步深入，投资者的投资行为也要随之变化，对于金融和投资要有更多、更深的了解，对自己的投资行为要有了解，对政策有更准确的了解。

　　朱宁建议投资者，投资时要更多地运用历史的视角和国际的视角，不但要看到中国的股市，也要看到中国金融和经济的运行，更要看到全球投资的机会和全球的资本市场。进行多元化的投资，不只是简单的在股票、房地产、债券、大宗商品之间的资产类别的多元化，还包括在不同地区之间的多元化、不同板块之间的多元化、不同币种之间的多元化。同时，要避免频繁的交易、盲从消息、追涨杀跌。