同花顺财经

　　近期市场风险偏好下降，投资者关心在传统防御板块食品饮料异军突起后是否会“先喝酒再吃药”？从基本面的角度，今年医药业绩上亮点不多，整体估值也难言便宜，而且近期行业政策层面也存在一定的不确定性（如三明模式、深圳药品采购平台、两票制等）。因此，我们预计下阶段医药整体仍将跟随指数波动，但结构性机会不会缺乏，自上而下“寻找趋势向上的政策避风港”，自下而上选择经营趋势向上的个股，将是后续医药投资的两条主线。我们主要看好以下三个方向： 　　1、持续推荐变革中的医药商业：包括3大趋势性变化。一是处方外流，考虑到“院边店”可能率先收益，因此无论是全国性的“分销+零售”双龙头（如国药一致、上海医药）还是区域龙头（如九州通、华东医药、新华制药、英特药业、人民同泰）都将获得业务增量。二是分销企业的大整合，在“营改增、两票制”的格局下，全国性龙头和区域龙头的优势日益凸显，建议关注国药控股以及A股的上海医药、瑞康医药、嘉事堂等。三是药店行业并购日趋加速，随着以一心堂、老百姓、益丰药房、国大药房为代表的药店企业登录资本市场，行业集中度将迅速提高。 　　2、继续关注一致性评价，近期国务院、CFDA接连发文，考虑到评价所需时间和当下具有GCP资质医院的“产能瓶颈”，相关工作已是迫在眉睫。 　　建议投资者重点关注三类企业： 　　1、受益于BE实验大幅增加和涨价的CRO公司（推荐泰格医药，关注亚太药业、博济医药、ST百花等），2、国内辅料龙头企业（关注山河药辅），3、具有海外规范市场销售或创新药为主的企业（如华海药业、恒瑞医药等）3、自下而上的选择：竞争格局良好的刚性治疗需求，如恒瑞医药（创新药）、通化东宝、长春高新（治疗性生物药）、恩华药业（精麻药品）；华兰生物（血液制品）；济川药业、山大华特（儿童药）；爱尔眼科（医疗服务）等，而另一些OTC/医药消费品属性的品种也具备一定的防御性（如片仔癀、同仁堂），以及估值和市值均较低且发生重大变化的山东药玻等可以作为稳健性投资者的基础性配置。 　　建议关注：恩华药业（业绩改善的精麻龙头，减持靴子落地）；上海医药（具新模式的全国商业龙头，低估值季报超预期）；济川药业（儿童药企业，低估值快速增长）；华兰生物（量价齐升增长良好的血液制品龙头）。 　　风险提示：医药行业政策重大变化，创业板系统性风险