曹宇红：美联储加息时点模糊，油价反弹提速进行时

　　上周的美联储利率决议及会后声明再度掀起汇市波澜，美元指数成为空头肆孽的目标，当周下跌2%，击穿前期支撑位96美元，死气沉沉的欧元和稍有起色的英镑都借机反弹，美原油更是大涨将近10%，越过40美元大关。而这一切归咎于美联储明确调低加息次数预期，另全球投资者对美国经济前景感到迷茫。

　　美联储究竟为何调降预期？上周美联储宣布维持利率不变，符合市场预期，10位联储主席中只有堪萨斯联储主席乔治对决议表示异议，他认为应该生息0.5-0.75%。美联储最新的点阵图显示，2017年底联邦基金利率料在1.875%，去年12月的预期是2.375%；2018年底的预估则从12月的3.25%降至3%；长期利率预估也从3.5%降至3.25%。这暗示美联储今年或仅升息两次，而美联储去年12月份预期今年升息4次。从美国经济活动的态势看，家庭支出温和增加，楼市进一步改善，但企业固定投资和净出口疲弱。近期包括就业强劲增长在内的系列就业市场指标显示就业市场进一步增强。近几个月通胀回升，但仍在委员会的2%较长期目标水准之下，部分是因能源价格下跌以及非能源产品进口价格降低。基于市场的通胀补偿指标仍低，总体而言，一些基于调查的指标显示，近几个月较长期通胀预期变动不大。一季度已过大半，二季度企业投资和出口能有多大改善？至少汇率不至于大跌，对出口刺激有限；海外需求增长刺激企业固定投资和出口增长也几乎不可能；家庭支出增加和楼市回暖虽然是积极信号，但可能不足以刺激企业投资增长和房价过于强势；油价虽会反弹，但不会反转。事实上周二下滑的零售销售数据和2月PPI基本验证了市场的担忧，即未来通胀水平何时越过2%难有定数，升息的理由不够充分。

　　值得注意的是美原油上周大幅补涨，快速拉近和布仑特原油的价差，美国页岩油减产、矿井关闭意味着OPEC的“拖延战术”略有成效，油价反弹的故事显然还没完，但我们没有理由相信油价已步入牛市。

　　本周各大央行都有重要数据出台，而美联储需要对可能出现的黑天鹅数据有所警惕。建议继续做多美原油，可在40附近开多仓，止赢45美元，中线持有。