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战略新兴板 步子要快门槛要低

看中华 最新资讯 2016-01-06 03:08:01

  日前,国务院常务会议提出,加大金融体制改革力度,优化金融结构,积极发展直接融资,并部署了完善多层次资本市场、丰富直接融资工具、加强中介机构监管、促进投融资均衡发展、强化风险防范等五项具体措施。在多层次资本市场建设方面,会议提出,建立上海证券交易所战略新兴板,支持创新创业企业融资。

  建立上海证券交易所战略新兴板,是继深圳交易所创业板后又一重大融资市场机制创新。未来战略新兴板可以支持未盈利的互联网企业在A股市场发行上市。战略新兴板要定位“新兴产业和创新型企业”,重点服务于已跨越了创业阶段、具有一定规模的新兴产业企业和创新型企业。新兴产业板在发行流程、交易制度、股权激励等方面有望实行特殊安排,未来优质企业有望回归A股。同时,配合新三板向创业板的转板试点,新兴产业的股权融资将获得长期利好。战略新兴板要真正建成东方的纳斯达克市场。

  其中,必须汲取创业板制度安排上的教训。本来创业板应该为创业创新企业融资提供门槛很低的平台,结果却搞成了与主板市场几乎一样的审批制、高门槛。根本没有起到支持初始创业创新企业的融资需求。把大部分急需融资的中小微企业都挡在了门外,成为少数企业圈钱的场所。

  上交所战略新兴板从开始在制度性安排上就要打好基础。着重在两点上彻底把握好。一是门槛要低,旨在服务于中小微创业创新型企业融资,让这些企业几乎是无门槛地上市,顺畅获得起始发展资金。建议一开始就实行真正的注册制,彻底摒弃审批制。要先把战略新兴板的制度设计安排、企业上市财报的真实性审查等,全部赋予上交所,监管部门不必插手。

  设置的上市指标和条件一定要符合中小微创业创新型企业的实际,不要过多繁琐,财务指标不必过高过严。核心在于真实性,把企业所有财报情况完全告知投资者,由投资者决定投与不投、投多投少。交易所核心任务是真实性审核审查。

  此前,有报道说,上交所战略新兴板方案已初步拟定,明确了战略新兴板上市标准将注重非盈利性指标,并设置了四套评判标准:一是市值(10亿元)+现金流(经营性现金流2000万元)+收入;二是市值(15亿元)+收入(1亿元);三是市值+净利润;四是市值(30亿元)+股东权益(2亿元)+总资产(3亿元)。笔者认为,这四套标准都过高过严。

  战略新兴板要淡化盈利要求,关注企业的持续盈利能力,引入以市值为核心的财务指标组合,增加“市值+收入”“市值+收入+现金流”“市值+权益”等多套财务标准为主,并允许暂时达不到要求的新兴产业企业、创新型企业上市融资。市值、收入、现金流、权益这四项指标也不能过严过高。

  二是战略新兴板一定要快。应对经济下行压力,发展直接融资,彻底解决企业融资难融资贵刻不容缓。眼巴巴等着融资的中小微企业,等不了战略新兴板慢节奏筹备。早一天开市,可能就会救活一批将要死在融资难融资贵上的企业。

  总之,战略新兴板筹备要快马加鞭、刻不容缓,步子要快,门槛要低。

  作者:余丰慧

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