恐慌共振 等政策信号再抢反弹

　　一、国海策略评化

　　1、下跌是必然，跌得如此之快是偶然

　　虽然我们自12月23日开始，在日评和周评中不断提示风险，但速度如此之快也略超预期。两个加速下跌的原因是：(1)第一级5%的熔断阀值太低，一二级阀值分别为5%和7%，间隔也太小，而国内股市波动幅度本身较大，当价格解决熔断阀值时，投资者由于担心流动性中断，会加速抛售股票，加速了股市的下跌。(2)人民币贬值、短期资金利率的波动导致市场间的恐慌情绪出现共振，亚太和欧美股市均受到了较大的影响。短期来看，鉴于共振产生的不确定性大，建议等待证监会或央行稳定市场的声音后再短线参与反弹。

　　2、中期的机会还要等待

　　中期来看，市场存在两大问题尚需消化：(1)往上涨缺乏新的逻辑，(2)注册制来临，投资者对股市现有估值水平的合理性有所怀疑，在年初投资者调仓布局中长线时，这个问题尤其突出。虽然近期跌幅较大消化了一些影响，但还需要时间和市场充分的换手才能消化完全。

　　3、板块配置

　　板块方面，建议关注国防军工(利多催化剂尚未反应)、医药(稳健)、银行(可能会有救市资金)等，其他各行业建议关注白马价值股。

　　二、市场表现：

　　上证综指跌6.85%，深证成指跌8.16%，创业板指跌8.21%，两市成交额5945亿。板块方面，计算机、电力设备和传媒领跌，银行、石油石化和食品饮料跌幅最小，各主题也是全面暴跌。

　　三、影响市场的信息：

　　1、在岸人民币兑美元(CNY)贬值0.86%，创8月12日“新汇改”以来最大单日跌幅。

　　2、央行12月对13家金融机构开展中期借贷便利操作共1000亿元，期限6个月，利率3.25%；同时收回到期中期借贷便利1300亿元。

　　3、12月，人民银行分支行对地方法人金融机构累计开展常备借贷便利操作共1.35亿元，期限均为隔夜，利率2.75%，发挥了利率走廊上限的作用。期末常备借贷便利余额为0.4亿元。

　　4、搜狐财经援引一业界人士称，已经有上市公司接到了深交所关于新规出台前大股东仍不能减持的通知，并且已经有上市公司向深交所做了大股东、高管不减持的承诺。但目前在深交所官网上并没有出现这一消息。

　　作者：佚名来源国海证券)