熔断机制加剧恐慌情绪

　　大摩投资

　　1月4日上证指数3296.26点，跌242.92点，跌幅6.86%，成交2409亿元；深成指报11626.04点，跌1038.85点，跌幅8.20%，成交3553亿元。创业板报2491.24点，跌222.81点，跌幅8.21%。两市共有41家个股上涨，2505家下跌，涨跌比1:61，非ST类涨停个股28家，跌停个股超千家。

　　4日是2016年的第一个交易日，早盘指数出现快速下跌，沪指早盘一度跌破3400点关口，午盘之后，由于沪深300指数跌幅超过5%触发熔断机制，指数暂停交易15分钟，复盘之后市场出现恐慌性抛售，指数快速下跌触发7%的阈值，市场在1点半便暂停交易直至收盘。

　　综合来看，4日A股以一场针对熔断机制的“公测”开启了2016年的交易大幕。我们发现指数在首次熔断复牌到第二次熔断暂停交易的6分钟时间里的走势非常像去年“股灾”时候的状态，恐慌性抛售、流动性突然缺失最后导致很多个股快速跌停。我们认为A股的熔断机制在4日的表现反而是加剧了市场的恐慌情绪，造成了助跌，这明显背离了当初设计这一机制的初衷。而且从4日市场的恐慌情绪来看，5日大盘预计将有大幅的低开，如果再度触发熔断，预计将形成新一轮的股灾。短期操作上建议投资者还是谨慎为主，短期监管层应该会对目前的熔断机制进行修改，不过在相关政策完善之前依然建议投资者多看少动为宜。