资本市场 扩容仍是主基调

　　2015年已经过去，对于股市来说，“跌宕起伏”和“风云诡谲”两个词语是对这一年走势的最恰当诠释。在股市剧烈波动的背后则是资本市场规模的不断扩大，展望2016年，随着政策层面对于直接融资的支持，在入场资金和融资需求双方的共同配合下，A股扩容仍将持续。

　　预计最快2016年下半年养老金有望分批入市。

　　预计2016年险资投资额将会继续增加，估算股票型基金投资额或增加5000亿至6000亿元。

　　预计2016年个人投资资金增量有望达到8200亿元。

　　预计2016年“深港通”将会推出。

　　2016年6月A股纳入MSCI 将是大概率事件，这将带来海外被动型基金的配置需求。

　　直接融资比例再提高

　　2015年6月中旬之前，在“改革牛”和“杠杆牛”的共同推动下，A股持续走高，但随着管理层主动降杠杆，牛市随即戛然而止，断崖式下跌震惊了整个市场。而后“国家队”将数万亿元的“真金白银”投入市场，股市才转危为安，逐步收复失地，并在最后两个月保持平稳。

　　如果说市场维稳的目的是提升A股市场的融资能力，其对于股市的扩容也的确起到了积极的作用。数据显示，截至2015年年底，2015年A 股市场融资额达1.22万亿元，是2014年全年融资额的1.6倍，其中定向增发、新股发行和配股分别为10619亿元、1553亿元和35亿元，分别较2014年增长132%、33%和-76%。尽管因为新股开闸让2015年IPO 融资额大幅提升，但是定增的融资占比依旧高达87%。

　　虽然2015年股市颇为动荡，但创业板指数以84.41%的涨幅遥遥领跑全球主要股指排行榜，深证成指以14.98%的涨幅排名次之。创业板、中小板、深圳证券交易所主板和上海证券交易所主板上市股票市值分别增长161.54%、107.27%、43.64%和17.51%。

　　在全球交易所市值排行榜上，上交所以4.46万亿美元的市值坐稳第四，深交所凭借3.42万亿美元的市值超越泛欧证券交易所跻身第五。而在交易所成交榜上，上交所和深交所分别以20.22万亿美元和17.92万亿美元的交易额豪夺冠亚军。不可否认，沪深交易所取得这样的地位与我国资本市场近几年持续扩容密不可分。

　　2016年资本市场扩容仍将是主基调。2015年年底，国务院常务会议通过了《关于进一步显著提高直接融资比重优化金融结构的实施意见》。《意见》从市场体系、融资工具和渠道、中介服务、投融资功能平衡发展、营造直接融资稳定健康发展的环境等五方面提出了具体的政策措施。

　　《意见》要求进一步健全直接融资市场体系，积极发展证券交易所股票市场，建立上交所战略新兴板，依法推动特殊股权结构类创业企业在境内上市；加快完善新三板，研究开展向创业板的转板试点。同时提高直接融资中介服务水平，建设若干具有国际竞争力、品牌影响力的一流现代投资银行，稳步推进符合条件的金融机构在风险隔离的基础上申请证券业务牌照，探索设立科技创业证券公司。

　　渤海证券分析师周喜称，从管理层2015年9月后对A股市场的表态来看，在低位时更重维稳，在指数走高后更重融资功能，是目前对A 股的基本态度，管理层在2016年将有更强的调控A股供给的能力。A 股加大扩容速度的大势已经形成，唯一不确定的是其速度和强度。

　　机构投资者颇具看点

　　如果希望资本市场做大，吸引投资者，尤其是机构投资者进入极为重要，因为机构投资者不仅拥有庞大的资金规模，并且能够长期投资，成为资本市场的基石。管理层在2015年规划了养老金、社保基金和保险资金等机构投资者进入股市的通道，2016年的重点则在于能否吸引来“金凤凰”。

　　养老金入市一直是极具争议的话题，人力资源和社会保障部自2012年开始启动养老金入市的准备工作，直至2015年8 月，国务院发布《基本养老保险基金投资管理办法》，正式规定养老金投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。市场此前预计人社部将于2016年启动养老金投资运营工作，养老金有望分批入市。

　　在养老金入市之前，需要完成的最

　　新金融记者 刘子安

　　作者：刘子安