比亚迪 处于高速增长期

　　平安证券

　　比亚迪（002594）公司新能源汽车业务进入爆发期。公司2005年推出首款轿车F3并大获成功,2011年起推出SUV,目前燃油车年产销约40万辆,SUV占比提升,汽车单车均价及汽车业务利润率有所回稳,但估计燃油车业务总体毛利率水平较低,未来汽车业务盈利主要依靠新能源汽车。公司在新能源汽车产业链积累深厚:比亚迪横跨汽车和电池两大领域,电动车研发始于2003年,新能源汽车产业链高度垂直整合,掌握整车研发制造及电池+电机+电控及上游电池材料等核心环节,在电动汽车领域拥有几百项专利。新能源车产品系列全面丰富、插电混SUV的推出抢占宝贵市场先机;542战略指导下插电混车型加速性能卓越、性价比高。比亚迪新能源车战略-整车性能542、车型覆盖7+4:凭借百公里加速5秒内+极速电4驱+百公里油耗低于2L的突出性能吸引用户,并致力于让比亚迪新能源车实现对交通工具的全覆盖。

　　公司积极优化业务结构与资本结构，2015年公司出售集团非核心资产。实施员工持股,以每股均价55.7元认购,完善公司与员工利益共享机制。实施定增,定增底价57.4元/股,募资约150亿以扩充动力电池产能,投入新能源车研发,2016年公司将达10Gwh动力电池产能,缓解新能源车电池产能瓶颈。

　　上调公司每股收益预测为2015-2017年为1.0、1.48、2.33元。坚定看好我国新能源汽车发展空间,公司在新能源汽车领域优势突出、产品丰富、正处于高速增长期,市值上升空间大,上调评级为“强烈推荐”。