证监会证实“暂停PE挂牌” 关注资金是否流入实体经济

　　近日有关监管层叫停私募股权投资机构挂牌新三板的消息在市场传播，证监会副主席方星海25日证实了该说法，他同时表示不仅暂停了挂牌，同时暂停了融资。

　　“今年以来，在新三板市场上，私募基金管理机构，也就是PE的管理公司频繁融资，融资金额和投向引起了社会广泛关注和质疑。”方星海表示，需要加强对此类私募基金管理机构的监管。暂停私募基金管理机构在全国股转系统挂牌和融资之后，将对前期融资的使用情况开展调研。

　　证监会债券监管部主任霍达补充表示，PE本应服务于实体经济，但是，私募机构在新三板挂牌融资后，资金是否流入了实体经济，这个问题还需要梳理一下，进一步研究论证。

　　“新三板是服务中小微企业，特别是创新型、创业型和成长型、科技型中小微企业的重要的一个场所，而且是公开转让的场所。”霍达透露，证监会对股票市场融资功能进行了核算，统计发现新三板的融资功能不亚于创业板的融资功能。回归到设立初衷，新三板设立、发展的目的是要服务实体经济。

　　本周有市场传闻称，监管层已经叫停私募股权投资机构挂牌新三板。消息称，证监会已叫停私募股权投资机构挂牌新三板，对于已审核通过尚未挂牌的项目，股转系统须请示证监会处理意见;其余在审项目暂停，何去何从尚需等待。

　　《第一财经日报》12月22日向全国股转系统(即“新三板”)方面求证，股转系统相关人士对记者表示“目前没听说”，并表示会继续了解情况。不过来自机构层面的消息则显示，挂牌确实“已暂停，等进一步政策”。

　　“我们国家金融市场上，有一个几乎是规律性的东西应该引起大家的重视。凡是某一个产品、某一个服务，短期内大幅增长的话，就要静下来看一看，要小心一点，里头可能就隐含着某种风险。几乎是任何一个产品、任何一种服务都会有这种情况，只要是短期内大幅增长，我看了就有点担心，就是要先停一停。”方星海认为，短期内大幅增长，就需要对投资者能不能适应、哪些投资者进入、是否存在风险，予以高度关注。

　　由于新三板对挂牌公司行业的包容性，正有越来越多VC、PE机构登陆新三板。在2014年挂牌的九鼎集团(430719.OC)的带领下，目前已经有16家私募机构在新三板挂牌，在审机构有十多家，其中包括中信集团旗下的中信资本。私募基金挂牌新三板不仅可以将基金份额转化为股份，减轻退出负担，还能够获得高额的融资和市值。

　　已完成的募资中，私募机构融资额排名居前，其中九鼎集团和中科招商(832168.OC)今年分别完成了100亿元和 102亿元规模的定向增发。根据挂牌公司定增预案，上周九信资产(831400.OC)宣布拟非公开发行募集不超过300亿元。与此相比，今年以来新三板整个市场募集资金总额也只有1100多亿元。

　　另外，近期刚刚获准挂牌的私募机构天星资本，也因其激进风格，引发市场高度关注。据公司介绍，成立三年来，公司已在新三板投资领域形成突出的多维优势，“占据新三板第一投资机构的地位”。

　　随着新三板人气渐升，融资效率提高，越来越多的私募机构将新三板作为资本运作的平台。对此，市场存在较大争议。有观点认为，私募机构是新三板上的抽水机，不利于实体企业融资。比如，一位券商新三板业务人士对本报表示，PE挂牌与跟新三板要服务的企业可能存在一定的错位。他们可能会利用三板的制度漏洞，不利于新三板树立新的投资文化。

　　不过，也有私募机构人士认为，私募机构融资虽然定价高、融资额大，但是一个愿打一个愿挨。并且私募基金获得融资后也是投向实体企业，只不过私募机构相对于个人投资者具有更强的专业性。

　　今年11月，股转系统公司副总经理隋强在新闻发布会上曾表示，新三板挂牌的金融机构看似庞大，但在金融行业里也属于中小企业，私募机构募集资金是市场自身的选择，是投资人自身的偏好。但他同时表示，“也要反思募投资金投向，但是大的原则还是交给市场选择，管理方向上不是行政式保姆式，而是应该引入负面清单，划定红线什么不能干，其他都可以干”。

　　此类讨论已经引起监管层注意。霍达表示，有的观点认为，一些私募基金管理机构融资之后，也可以投到中小微企业和创新创业企业，这也是间接支持创新创业和中小微企业的发展。“这样一种意见，我们也很重视。”霍达称，现在要把这个问题梳理一下，对私募基金管理机构挂牌、融资的金额、投向，究竟是不是投到实体经济，要再做深入的调查研究和论证，以进一步明确这类机构在新三板挂牌的监管安排。

　　作者：杜卿卿 秦夕雅 周宏达来源一财网)