曹宇红：FED如期加息，非美和大宗商品重启跌势

　　美联储终于加息了。10年来的首次加息，不仅仅是货币政策上的重大调整，也是奥巴马和耶伦在任期内做的具有历史意义的一件事。美元指数应声而涨，最高升至99.29，周五稍有回落。这根周阳线使得美元在明年初有望站稳100美元整数关。

　　美联储在上周三宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百分点至0.25%-0.5%。基于17位委员的预期中值显示，2016年底利率将升至1.375%，与9月份预期持平，这表明明年将加息4次，每次加息25个基点。FOMC在会议声明中表示“委员会认为，今年就业市场显著改善，并对通胀回升持有信心，预计中期内将回升至2%目标水平。”另外，美联储提示，“鉴于经济前景，且意识到政策需要时间来影响未来经济的结果”，因此决定加息。从美联储和FOMC的表态中不难看出，明年加息不止一次，依旧是个大题材；美联储对明年通胀回升有信心，官员们对此次加息基本没有异议；这次加息对经济的影响将在明年逐步显现，需要时间来验证效果，所以明年初不会马上再加息。由此可见，美国的货币政策已确定和其他经济体分道扬镳，美元指数的下跌空间被封杀，中线不可能出现大的调整，而欧元、英镑、日元、加元、瑞郎等大部分非美货币在较长的时间内难以反转。新兴市场、大宗商品和高收益债券将继续承压。不过美元强势以及因经济衰退导致外部市场需求萎缩势必对美国出口企业带来明显的压力，其对经济以及CPI的影响恐怕也会在明年显现。

　　上周另一个焦点是日央行公布的耐人寻味的货币刺激计划。日本央行上周五公布货币政策决议，继续承诺以每年80万亿日元的速度扩大基础货币。并且决定将购买日债平均到期年限的范围扩大至7-12年，并将增加购买ETF。乍一看，QQE升级，美元兑日元瞬间暴涨到123.50。但是稍后，美日大幅下挫至122美元以下，因为市场对这一系列宽松举措的解读突然转变。法国农业信贷银行(CréditAgricole)撰文称，日本央行宣布建立新的ETF购债计划，规模为3000亿日元，令市场失望。首先这样的举措是用来替代之前的股市抛售计划，其次日央行维持每年80万亿日元购债目标不变。总体上这种举措是一种平滑市场形势的形式而非进一步放松货币政策。因此日元最终因为市场的宽松预期落空而走强。但是日本央行的处境和欧洲央行大同小异，短期内宽松措施不及预期，但实现通胀目标的任务非常艰巨，量化宽松的基调不会改变，和美国的货币政策背道而驰且差距拉大，日元走弱的大趋势没有改变。

　　FED加息对股市的影响竟然是正面的，可以理解为利空出尽。美联储的升息步伐将极其缓慢，对股市的冲击有限，对经济的刺激也将是渐进的。不过大宗商品市场没有那么幸运，升息只可能抑制需求，美原油跌穿35美元整数位，向新低进发。

　　本周迎来西方传统的圣诞节，市场趋于淡静，同时外汇市场在经历躁动后趋于理性，非美货币和大宗商品将继续下跌。建议继续做空原油，在36.10做空美原油，止赢34，止损37.50。