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【汇市周评】美联储开启加息周期 美元涨跌之谜让人费解

看中华 最新资讯 2015-12-19 17:02:24

  环球外汇12月19日讯--

  本周汇市概述

  本周美联储(FED)宣布利率决议,隔夜将基金目标利率区间上调25个基点,至0.25-0.50%,启动了近10年来首次加息。同时,美联储官员们对2016年利率目标的预估中值暗示,明年料将加息四次。在其他央行仍实施宽松政策的背景下,这料将对美元构成支撑。

  受加息提振,美元十分抢眼,本周最高触及99.29,单周升幅创一个半月之最。尽管市场认为英国央行将是紧随美联储之后升息的全球央行,但是卡尼方面却并不急于加息,英镑/美元下挫,一度跌破1.49,最低触及1.4864;美元走强,澳元、纽元和加元等商品货币受到打压。美元/加元接近12年高点;澳元/美元则守在一个月低点附近。

  本周汇市要闻盘点

  日本央行决议:维持货币基础年增幅80万亿日元的计划

  北京时间周五(12月18日)11:00,日本央行(BOJ)公布利率决议,维持货币政策不变,并维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。

  同时表示将设立新的ETF购买计划,在明年4月开始;将扩大央行信贷合格抵押品的范围;将J-Reit购买规模从当前占J-Reit发行总量的5%上调至10%;将日本国债持有平均期限延长至7-12年,扩大拟于明年1月购买的10年期及10年期以上日本国债的规模。

  日本央行以8:1的投票结果维持货币基础目标不变,以6:3的投票结果决定设立新的ETF购买计划,以6:3的投票结果决定调整J-Reit购买计划。石田浩二、佐藤健裕和木内登英对增加ETF购买规模表示反对。石田浩二、佐藤健裕对延长国债持有平均期限表示反对。

  日本央行利率决议发布后,日元对美元快速下跌超过70点随后收复失地,美元对日元走低至122附近,日元波动逾百点。

  另外,日经225指数扩大涨势至2.2%后涨幅缩窄,收盘下跌1.9%,振幅约4%。日本国债收益率扩大跌幅,2年期国债收益率跌至纪录低点-0.04%,20年期国债收益率跌5.5个基点至1.29%,30年期国债收益率跌7个基点至1.415%。

  日本央行行长黑田东彦在下午的发布会上表示:今日日本央行的决定并非加大宽松力度,不是为了消除下行风险。今日的决定并不是为了改变QQE的本质。今日的决定让QQE实施更顺利。不认为QQE存在限制。日本央行希望压低整个收益率曲线。

  黑田东彦还表示,日本经济处于良性循环,经济逐步复苏;出口回暖,但仍存在一定疲软;企业信心仍处于有利水平;在终结通缩思维方面还有一些缺口;整体及短观调查显示企业信心良好;延长日本国债持有期限是为了保证QQE的购买顺利;日本央行作出政策调整,以使得央行之后能够在必要时调整政策。

  针对近来油价等大宗商品价格重挫对通胀可能产生的影响,黑田东彦表示,“一些指标显示物价预期存在疲软。但中长期物价预期并未有如此剧烈的下滑。”

  黑田东彦仍预期CPI将在2016财年下半年实现2%目标。同时表示通胀实现时间可能因为油价而改变。不认为大宗商品价格下挫的背景下能实现2%通胀目标。并将审视风险,必要时调整政策。如有必要,将做出更多改变允许日本央行调整政策。

  针对外界关注的美联储加息对日本央行可能产生的影响,他拒绝评论美联储政策变动。仅表示美联储加息反映美国经济强劲。

  日本乐天证券固收负责人Tsutomu Soma称,日本央行延长国债持有期限的计划意味着长端收益率将下降,美元对日元将首当其冲受到提振。考虑到美国和日本货币政策背道而驰显而易见,预计美元/日元短期将上探123.75;如果成功突破,那么为上攻8月高点125.28奠定基础。

  美银美林(BofA Merrill)驻东京的首席利率策略师大崎秀一表示,日本央行延长国债持有期限,意味着从二级市场增加购买超长期债,长期日本国债料将进一步走高。

  世纪决议:美联储升息

  美联储周三在结束为期两天的货币政策例会后发布声明,宣布将基准联邦基金利率上调0.25个百分点至0.25%-0.5%。基于17位委员的预期中值显示,2016年底利率将升至1.375%,与9月份预期持平,这表明明年将加息4次,每次加息25个基点。

  “委员会认为,今年就业市场显著改善,并对通胀回升持有合理信心,预计中期内将回升至2%目标水平,”FOMC在会议声明中表示。美联储表示,“鉴于经济前景,且意识到政策需要时间来影响未来经济的结果”,因此决定加息。

  在美联储“加息靴子”终于落定之后,美元兑主要货币强势依旧,无视以往加息后便走软的糟糕“历史纪录”。美元指数周四纽约盘中触及两周高位99.29,尾盘大涨1.4%,报99.23,为一个月以来最大涨幅。周五整体维持在两周高位附近。分析师表示,美联储已经走上收紧货币政策的道路,而欧洲央行(ECB)和日本央行(BOJ)仍将进一步“放水”,货币政策分歧带动了对美元的需求。

  周四(12月17日)暴涨1%,为逾一个月最大涨幅,假如延续这种涨势,会对本已压力巨大的新兴市场、大宗商品和高收益债券构成严重影响。如此反常,美元年末会招致杀身之祸吗?

  美元上涨绝非意料中的结果,尤其是因为美国长期国债收益率下降,且据历史经验,之前美联储(FED)在1994年、1999年和2004年三次开启收紧政策周期后,美元都是下跌。

  如果这次美元升值持续到2016年,美联储加息后新兴市场、高收益债券、原油和金属价格“压力释放后的涨势”会持续多久就将让人质疑,这或许也会对美国出口企业和国内经济增长产生不利影响。

  汇丰(HSBC)驻伦敦全球首席分析师Janet Henry称:“关键问题在于,美国经济是否终于足够强劲,不仅能维持自身复苏,而且能带动全球贸易和经济增长,足以让打压美国通胀的外部通缩压力减退。又或者是,通过强势美元,美国会不会就变成纠缠全球10年的通缩‘传花’游戏最新一个受害者,然后和其他发达国家央行一样,利率上调了,但很快就必须再回头。”

  债基巨头太平洋投资管理公司(PIMCO)的分析师指出,欧洲央行(ECB)、澳洲联储(RBA)和瑞典央行均曾在金融危机过后加息,但随后又被迫将利率降至纪录低位。

  随着年底临近,更多投资者会选择锁定获利,持币观望并重新评估他们在今年汇市波动之后的头寸状况,美元在2015年收获的强劲涨幅将迫使投资者和基金重新平衡投资组合,而这一进程将包括抛售美元。

  人民币该如何应对美联储加息?

  由于与全球经济和金融市场的联系越来越紧密,中国将不可避免地受到美联储加息的冲击。如今,美联储还没有行动,中国的外储就已经缩水了5000亿美元,人民币则贬值逾7%。可以想见,资本外流和货币贬值,将成为美联储加息后中国需要审慎对待的两大挑战。

  民生证券固定收益团队分析师管清友和李奇霖近日撰文指出,在中国央行宽松和美国加息预期的双重挤压下,中美之间的利差正在收窄。由于如今资产荒的背景下,中国无法再用人民币资产赚钱效应作为对冲。一旦利差倒挂,货币贬值和资本外流风险将会上升。

  管清友指出,中长期来看,美联储加息会加剧人民币汇率的贬值压力。从2014年以来,人民币汇率进入双向波动时代,但波动的中枢在不断贬值。2014年的人民币兑美元汇率平均6.16,2015年已贬到6.47。未来几年的人民币汇率中枢可能继续贬值。

  据华泰证券,上证综指的变化说明美联储加息导致中国资本外流,对中国股市存在负面作用,但由于历史样本少,有可能是历史巧合,并不构成因果关系。

  中信证券研究部总监明明表示,在美联储加息、全球央行“转攻为守”的背景下,政策利率和市场利率下行将导致人民币资产被看空的压力加大。 中国央行或将继续维持人民币汇率指数稳定、相对美元渐进贬值、利率稳定的货币政策不变。在资本流出、外汇贬值的状况下,年底的流动性仍然将或有一定的波动,降准仍然存在一定的概率。

  渣打银行(SCB)驻伦敦的亚洲外汇策略主管Robert Minikin在接外媒电话采访时表示,美联储升息后,中国央行没有必要在外汇市场上采取进一步的“大动作”。

  渣打根据CFETS人民币指数计算方法,发现该指数已从高点回落,显示中国央行为人民币稳定已作出显著努力,政策方面没有必要采取“突然的行动”。

  Minikin表示,如果美元进一步上涨,则中国央行可能将允许美元/在岸人民币涨至6.50附近。

  Minikin指出,当前美元/离岸人民币远高于美元/在岸人民币汇率,中国央行在尽力缩窄汇差,预计在岸/离岸汇率年底前将于6.50附近汇合。Minikin最后指出,中国央行有很多工具可以影响离岸和在岸人民币汇差。

  下周(12月21日-12月25日)汇市前瞻

  2015年接近尾声,下周迎来西方传统的圣诞节,市场重磅数据,以及事件清淡,不过年底流动性缺乏可能会加剧汇市的波动。下周将公布的主要数据包括美、英、法、加拿大的GDP,美国的耐久品订单、企业获利和楼市等重要数据。由于周五将迎来圣诞节,欧美方面下周则没有重大经济事件。

  法国农业信贷银行(SocGen)周五撰文称,美联储(FED)政策声明中强调“渐进式”加息的目的是尽可能地降低市场波动率。该行分析师表示:“在上次紧缩周期中,市场波动率持续承压,同时欧元/美元走势与美国核心个人消费支出(PCE)物价指数保持着负相关性。而欧元/美元波动率与通胀保底期权保持着持续紧密的关系,市场波动率料不会超过12。”

  Accendo Markets研究主管Mike van Dulken称,“美联储的行动受到市场欢迎,它激起短暂的释压反弹行情已经结束,现在市场重新出现圣诞节前的避险情绪,导致股市重新下跌。”

  下周重要经济数据和事件

  下周二(12月22日)

  北京时间21:30将公布美国第三季度实际GDP终值,该数据前值为2.1%,若实际公布的数据上修,或将短线提振美元,施压非美货币和黄金。

  下周三(12月23日)

  北京时间21:30将公布美国11月核心PCE物价指数年率(初值),目前市场预期该指标将维持在1.3%不变,若实际数据好于预期,将为美联储未来加息决策提供数据支撑,利好美元,利空非美货币。

  美联储政策声明指出,联邦公开市场委员会(FOMC)成员认为增长状况良好,劳动力市场今年以来的改善很显著,不过他们表示仍将警惕地关注依然过低的通胀;这表明通胀可能成为2016年美联储加息决策的重点考察指标。

  北京05:30和23:30将分别公布美国至12月18日当周API原油库存和美国至12月18日当周EIA原油库存,这两个指标本周双双大增,若下周这两个数据再度大增,料将使油价进一步承压下行。

  下周四(12月24日)

  下周四07:50将公布日本央行11月18-19日货币政策会议纪要,料该纪要将透露更多有关日本央行货币政策立场的信息,或将影响美元兑日元走势。

  下周五(12月25日)

  北京时间02:00将公布美国至12月25日当周石油钻井总数,若实际数据再度减少,或将短暂提振油价,但料影响难以持久。

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