美联储加息了 耶伦会后悔的(图)

　　经济学家Steve Keen在《福布斯》发表文章称，美联储的决定是错误的：

　　美联储在加息2——4次，利率高于1%后会发现，经济开始恶化并且被迫再次降息放宽货币政策。

　　至少有两个数据必须作为衡量经济情况：个人负债率、经常帐和财政赤字。首先，个人负债率没有进入美联储的模型。下图中的两组数据解释了为什么美国经济现在正常但是不可持续，尤其在美联储加息后。

　　令美联储左右为难的是，信贷增长速度快于GDP增长，这主要是因为大量市场流动性再次引发过度消费所致，但支撑信贷和GDP增长的又是低利率政策。

　　美联储官员和主流经济学家都认为个人负债率不是宏观经济指标。他们认为，虽然负债者会因为高利率承担更多成本，但是，储蓄者也会因此获得更多收入，两项对冲抵消，并不影响消费需求。这其实是天真的观点，因为他们假设前提是，银行放贷时并没有造成更多的市场流动性。英国央行最近的困境可以很好的反驳他们的观点，英国央行的账面还款余额远高于新增贷款余额。

　　银行信贷每年扩张6%，实体经济需求扩张速度则更快，这足以体现问题：失业率回到金融危机前水平，资产端蓬勃发展。但明年的逐步加息将使得信贷逆转。因为个人负债率远高于1990年水平。债务利息增长将使得债务人减少贷款，从而导致经济放缓。

　　美联储将再次被迫实施宽松政策，正如现在许多其他国家央行正在做的那样：美联储将再次降息，而不是回归平衡状态。利率将再也回不到4%的水平，当美联储意识到这个问题的时候，他们将不得不考虑如何减少个人负债率，使其达到可控水平。