陈继武：股市里面热点遵循经济转型大逻辑改变

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　　上海凯石投资总经理陈继武在主题《私募基金跨公募业务的前景》的演讲中表示，中国的财富创造已经发生剧变。30年来，途径就是占有资产。我们30年前，天是蓝，水是清，劳动力非常便宜，土地资源也非常便宜，矿产资产也便宜。那个时候谁占有资产，谁占有生产要素，谁就可以发财，房地产商就是通过占有土地要素发财，做企业就是因为占有劳动力要素发财，如今这个游戏现在结束了。未来中国发展靠什么？就是从要素简单投入和驱动，转到生产要素的优化，以及科技创新，这是我们经济转型一个主要的目标。

　　陈继武还表示，股市里面热点，也正是循着这个大逻辑走，很多人说中国今天很困难，问题也很多，大家看不到希望，你问问实业家很多很悲观，可以跟大家简单分享。我投资20多年来，感觉没有比今天更好投资的时代，因为找到很好的标的太多了，一个大逻辑就是交易把旧的产业交易出去，新的产业层出不穷。以劳动力价格高，就是机械好，再往上走制度好，机器人也出来，所以这些逻辑非常非常清晰，这种时代理财行业一定就是爆炸式增长。

　　演讲全文如下：

　　每一家私募情况都不一样，市场也是多元的，所以我可能今天分享主要思路是结合凯石的情况跟大家进行分享。凯石投资目前有几个牌照，一是纯粹做二级市场，包括量化等平台，二是做PE、并购的平台，这两个平台都有若干合伙人，我们坚持认为中国资产管理主题，应该更多采用合伙制模式。

　　我在公募基金做了10年，2008年离开了公募行业，组建凯石投资。期间，我们也有很多尝试，最后殊途同归，回归到合伙制模式。这两块业务一开始比较稳健在发展，但我自己因为公募基金做的时间比较长，骨子里基因就是规范，所以我们在做私募的时候，整个架构、体系、研究、交易风控等方面，基本上都是参考公募基金的模式。所以，我们从私募基金走到公募基金这个步骤，也是一个自然延伸，所以向证监会提出发起公募基金的申请。

　　现在凯石投资的团队，基本上都是来自于公募基金比较优秀的一批人组成的。在中国发起设立一个公募基金，少则需要花四五千万，多的也有六七千万。但是，凯石投资申请公募基金的牌照，除了软件、硬件等必要的设备和公司装修之外，到现在为止只投了300万，所以公司帐面上可能有9000万的资金，这是利用了此前做私募基金的基础而设立公募基金。但是，私募和公募是两个主体，所以风险控制是我们非常注意一个方面。

　　我们做公募基金，目的其实从规范这个角度来说，就是用公募这个平台，最终把私募规范下来，使之更加规范，这是我一个考虑。但我想因为公司这样一个动作，是建立在对凯石自身发展的现状的考虑。因为中国资产管理行业大家都看到，人均收入今年突破8000美金时，人均收入突破6000美金的时候，在世界上任何一个国家和地区资产管理行业都是飞速发展的。

　　我曾在公募基金工作很多年，不是公募基金不好，只是服务对象、方式与私募有一定区别，其中关键就是体制机制。传统公募基金，没有把这个问题解决好，导致大量的问题解决不了，野火烧不尽，春风吹又生，原因我上次也讲了，如果一个人辞职是个人问题，如果一个行业辞职一定就是行业出现问题，行业出现什么问题？机制。

　　所以，即使我们有机会收购一些公募基金，但最终仍是放弃，这是因为我们要建立一个全部自然人持股，也就是高管团队持股的公募基金。与这些经营班子没有关系的人员，是没有办法持有凯石投资股份的，我们希望建立完全由管理团队和持有人保持高度一致的机制，解决目前基金行业当中可能存在的问题，以我十几年在公募基金的经验很难解决的问题，公司希望通过这个机制解决掉。

　　第二个跟大家分享一下，对于公募基金，我们大家都会看到其财报，一千亿、两千亿、三千亿，你看其盈利并不好，为什么不好？实际上，公募基金都在给渠道打工，我们公募基金实际上受人之托，帮人理财，但客户不在我们手里面。

　　去年在浙江几次进行演讲，2000点到处都是黄金，到处都是牛羊，但是任何一个渠道都会说，这个行情不好，不会给你发基金。什么时候发？5000点，居民很多都是很可怜的，越是行情高涨，越是风险高，越是渠道在推广基金的时候不予遗力。

　　但是，基金公司干着急没有办法，为什么？客户没有跟你们接触的渠道，我们也看大国外基金管理公司相比，他们有很多是跟自己的客户有直接的接触，所以如果说我们不建立一个直接客户管理体系，最终这个基金公司是经不起风浪。所以凯石也是拿到基金销售牌照，我们是坚决打造一个基金销售公司。

　　我再延伸一步讲，中国的财富创造已经发生剧变。30年来，途径就是占有资产。我们30年前，天是蓝，水是清，劳动力非常便宜，土地资源也非常便宜，矿产资产也便宜。那个时候谁占有资产，谁占有生产要素，谁就可以发财，房地产商就是通过占有土地要素发财，做企业就是因为占有劳动力要素发财，如今这个游戏现在结束了。未来中国发展靠什么？就是从要素简单投入和驱动，转到生产要素的优化，以及科技创新，这是我们经济转型一个主要的目标。

　　股市里面热点，也正是循着这个大逻辑走，很多人说中国今天很困难，问题也很多，大家看不到希望，你问问实业家很多很悲观，可以跟大家简单分享。我投资20多年来，感觉没有比今天更好投资的时代，因为找到很好的标的太多了，一个大逻辑就是交易把旧的产业交易出去，新的产业层出不穷。以劳动力价格高，就是机械好，再往上走制度好，机器人也出来，所以这些逻辑非常非常清晰，这种时代理财行业一定就是爆炸式增长。

　　凯石投资拿到公募基金牌照，也不会按照现在主流这些公募基金模式走，一定会有一套新打法，思路需要变，因为理财市场机会太多，没有必要在重蹈别人的覆辙，别人成功了我们只能参照，不能模仿，我们会有自己新思路发展我们的公募基金。

　　但是，我们一定要建立以客户为中心的专业化市场，因为中国财富创造，从简单占有资产，走向专业化道路。不管什么场景，不管怎么客户，最后有一条互联网的时代不管多么神奇，但理财时代的核心，两个字：专业！当你简单利率产品，走向权益类产品，走向综合理财配置的时候，专业是你的生命。

　　最近，国际上很流行智能理财，我看了一下，不管你再如何智能，最后还是要回到专业上来，所以中国财富创造，从简单占有资产，等待资产价值上升，走向专业创造时代，在这个情况下，资产管理公司，不是看你今天管理多少规模，而是你有没有建立顺应国际、符合国际十几年来资产管理行业的一般规律的体制和人才团队，建立这一套体系，最终使这些机构胜出。

　　中国资产管理行业格局，在未来5-10年一定会有巨大变化，几个原因：一、理财时代爆炸式增长，二人民币自由兑换；三利率市场化；四国退民进，民营企业和国有企业在准入门槛上一视同仁，这种情况下，原来资产管理行业固有的机制，如果不能被解决，会被拥有更加专业化，符合国际管理体系的机构取而代之。

　　这种背景下，不要看一些新兴机构现在规模很小，但是未来会茁壮成长，一定会出现百花齐放。我相信，现有理财市场格局一定会被逐步改变。改变核心还是取决于专业能力，中国资产管理行业，我个人认为专业是核心。

　　作者：佚名来源和讯股票)

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