人民币不会持续贬值

　　12月8日，人民银行公布的汇率中间价为1美元对人民币6.4078元。这是8月27日以来，人民币对美元汇率中间价第一次跨越6.4的关口，距离阶段性高点6.4085仅差7个基点。在银行间外汇市场，当日美元对人民币汇率接近6.42；在离岸市场，更是攀升至6.49以上。汇率市场的这种变化，引发了人们对未来走势的讨论：人民币还会继续对美元贬值吗？

　　人民币汇率较大幅度地走低，与7日央行公布的外汇储备数据有一定关系。11月末，我国外汇储备为34383亿美元，较10月末减少872亿美元。一些投资者认为，如此大额的外汇储备减少，会使央行减少对外汇市场的干预力度，因而对人民币贬值的预期更强。另外，海关总署8日公布的进出口数据也在一定程度上增强了市场对人民币贬值的预期，11月进口额环比增长了近10%，使贸易顺差大幅减少。

　　其实，自11月初以来，人民币对美元已经经历了较长时间、较大幅度的贬值，中间价从11月2日的6.3154上升到12月8日的6.4078。离岸市场的走势基本相似，从6.32附近上升到6.5下方。究其原因，主要是两方面的因素，使本已有所减弱的人民币贬值预期重又高涨。

　　原因之一是美联储加息的脚步声似乎越来越近了。11月4日，美联储主席耶伦在向众议院金融服务委员会作证时表示，如果未来的信息支持美联储的预期，今年12月启动加息将是可能的。而美国10月的就业数据确有改善，物价涨幅仍然维持低位。这令投资者越来越相信，美联储将在12月中的会议上做出加息的决定，美元指数一路走高。与此同时，市场还相信欧洲央行会加大货币政策的宽松程度，使欧元对美元的汇率不断走低。人民币汇率是盯住一篮子货币，在美元升而欧元贬的情况下，人民币就会对美元贬值而对欧元升值。

　　原因之二是IMF于11月30日讨论是否将人民币纳入SDR货币篮子。市场预期，在此之前中国央行会维持人民币汇率稳定，而在此之后力度会减弱，因此人民币会出现贬值的趋势。

　　上述原因，使人民币对美元经历了阶段性贬值的走势，而且这几天的贬值幅度尤其大。但是，这些原因不会使人民币持续贬值。首先，我国目前不需要通过贬值来刺激出口，因为顺差仍然处于非常高的水平，净出口并没有拖累经济增长。其次，我国外汇储备仍然非常多，央行维持人民币汇率稳定的能力不会因为几百亿美元的减少而降低。第三，虽然人民币已经被纳入SDR货币篮子，但人民币国际化仍然任重道远。

　　更为重要的是，欧元和美元的走势会发生变化，不会是美元一直升而欧元一直贬，那么，盯住一篮子货币的人民币也不会对美元持续贬值。欧洲央行12月初的会议宣布降息，但宽松力度低于市场预期，一度使欧元对美元上升。而美国经济的好转还需要一个较长的时间，12月4日发布的数据显示，11月失业率仍然维持在5%，而新增非农就业人口较10月减少，这为美联储加息增添了变数。即使12月加息，市场对美联储政策的未来走向也会出现分歧。