铁路运维服务市场高景气可期 五股将有抢眼表现

　　近年来，在“一带一路”建设以及铁路“走出去”等重大战略助推下，我国铁路车辆设备出口高速增长。另外，“十三五”期间铁路投资将继续保持增长势头。但随着时间推移，大部分铁路车辆将陆续进入检修保养周期，轨道交通安全运营、维修保养、检验检测需求将快速增长。机构认为，铁路行业已逐渐由大规模“设计建造”阶段转入长期“设计建造与运营维护并重”阶段，预计2020年铁路后市场规模将达到2000亿元。

　　铁路后市场是指铁路车辆从售出到报废的过程中，围绕铁路车辆售后使用、维修环节中各种后继需要和服务而产生的一系列交易活动。从设备的角度来看，主要包括两类：一类是铁路车辆零部件；另一类是运维监测检测市场相关设备。

　　值得一提的是，在国家战略的助推下，我国铁路车辆设备出口将继续保持快速增长的势头。据中国产业信息网最新数据显示，今年10月份我国铁路机车车辆配件制造出口交货值达到4.2亿元，同比增长50.93%；今年1月至10月铁路机车车辆配件制造出口交货值达到51亿元，同比增长93.38%。我国铁路 “走出去”主要分为两个层面：一是轨道交通装备出口；二是“产品+服务”的铁路整体解决方案出口。目前，我国的轨道交通出口仍是以单一设备、车辆等硬件为主，相关服务出口的比重较低。随着未来轨道交通“产品+服务”的整体解决方案的出口模式进一步成熟，海外市场对我国轨道交通运营安全、维护的需求也将得到较大的提升。

　　国家统计局数据显示，去年我国铁路营业里程已经达到11.2万公里，仅次于美国位居世界第二位，其中，高铁营业里程突破1.6万公里，占全球的60%以上。我国铁路各类车辆总计80.3万辆，其中，动车组1.12万辆,2000年至2014年，年均复合增速为41%。今年我国铁路车辆投资额为1200亿元，按25%维保市场计算，铁路后市场空间将达300亿元，其中，运维检测市场年均66亿元，维修、零部件更换市场264亿元。机构预计，到2020年，铁路后市场年均市场规模将达到2000亿元，年复合增长率为47%，其中，运维检测市场年均将达500亿元，年复合增长率为49%，维修、零部件更换市场将达1500亿元。我国铁路车辆维保市场约占车辆市场的26%，而其他国家该比例为55%，我国铁路后市场仍存较大的发展空间。

　　随着国家政策的持续扶持，以及铁路建设的高涨都将推动铁路运维服务的需求，铁路运维监测检测等相关企业有望率先受益。

　　辉煌科技

　　辉煌科技:受益于铁路投资增长,中报业绩较快增长

　　辉煌科技 002296

　　研究机构：信达证券 分析师：边铁城 撰写日期：2015-08-28

　　事件:公司发布2015年中报,2015年上半年公司实现营业收入1.84亿元,同比增长19.79%;实现归属于上市公司股东的净利润3102万元,同比增长31.09%;每股收益0.08元,同比增长31.21%。公司预计1-9月归属于上市公司股东净利润3405-4334万元,同比增长10%-40%。

　　点评:

　　铁路建设投资持续增长,公司业务快速推进。2015上半年我国共计完成铁路固定资产投资2651.3亿元,比去年同期增长了12.7%,铁路建设投资持续快速增长。在行业环境持续向好的带动下,业务开展顺利,上半年完成新签订单1.90亿元,报告期末在手订单达6.97亿元,在手订单充裕。2015全年铁路计划投资8000亿元以上,轨道交通投资预计将达3000亿元,均高于2014年投资规模。在此背景下,2015年公司主营业务有望实现较快增长。

　　设备监测、安防类产品销售收入大幅增长。报告期内公司的主要产品中设备监测类产品和安防类产品营业收入分别同比增长了149.86%、63.73%,但生产指挥及运输调度信息化产品、信号设备及器材、电源类设备销售收入有所减少。

　　毛利率保持稳定,费用管控合理。公司2015年上半年毛利率47.32%,同比提升0.61个百分点。在收入大幅增长的同时,公司销售费用同比下降2.97%;管理费用同比增长8.34%;财务费用同比增长224.67%。财务费用的增长主要是公司发行2.5亿元公司债,导致利息支出增加。

　　公司积极推进外延式发展。公司对北京赛弗网络科技有限责任公司追加投资,进一步拓展在轨道交通WiFi 领域的布局,与飞天联合(北京)系统技术有限公司业务实现对接,打造轨道交通车载与车站无线网络的无缝链接。同时,公司与Comlab公司股东签署收购意向性协议,拟收购公司不少于51%股权,利用Comlab 在轨道交通通信系统方面的优势,拓展公司产品链。

　　盈利预测及评级:我们预计公司2015-2017年归属于上市公司股东的净利润分别为1.35、1.66、2.03亿元,对应的每股收益分别为0.36、0.44、0.54元,对应的市盈率为43X、35X、28X,维持“增持”评级。

　　风险因素:铁路建设发展不及预期;竞争加剧导致毛利率下滑。

　　高德红外

　　高德红外:攀红外科技巅峰,铸中华国防利剑

　　高德红外 002414

　　研究机构：海通证券 分析师：徐志国 撰写日期：2015-11-20

　　投资要点:

　　红外成像领域民参军标杆。公司是国内红外成像领域的主要参与者,目前,军品业务构成其收入主要来源,客户涵盖陆、海、空、二炮,公司产品红外热像仪广泛应用于侦查、制导、武器瞄准、机载、单兵夜视系统等领域;在民品领域,公司产品在电力巡检、医疗检验、森林防火、船载执法、车载辅助驾驶等市场亦有良好的应用。

　　研发持续发力,突破焦平面探测器技术,打造红外全产业链。近年来,公司提升研发投入,在非制冷型红外探测器产业化领域取得重大突破,顺利完成产业化,该项目成功批产是首次在国内实现以自主、可控的完整生产线为基础的批量化生产,打破了法国企业在该领域的垄断,未来有望大规模实现进口替代。此外,公司制冷探测器的研制工作也取得了突破性进展,未来将陆续实现产业化。

　　收购传统军工企业,构建“第四代”反坦克导弹系统产业闭环。公司于2014年底取得某武器系统总体研制资质,打破了以往民营企业在武器装备科研生产领域局限于零部件配套的历史。并于2015年9月收购汉丹机电公司,我们认为,该项收购将融合汉丹机电在火工品方面的研发生产资源,发挥协同效应,实现产业链的闭环,发展精确制导武器,特别是“第四代”反坦克导弹系统,尽早该武器系统的批量生产。我们测算未来20年中国“第四代”反坦克导弹系统的市场规模超过150亿,公司将长期受益。

　　非公开发行拓宽产业链,员工持股提振市场信心。2015年9月,公司拟非公开募集不超过7.38亿元,用于拓宽产业链,未来公司将进一步强化在国内红外核心器件领域的领先优势。此外,公司推出员工持股计划,1.5亿元拟用于员工持股,强烈提振市场信心。

　　进军无人机领域,坐享千亿市常在第五届中国无人机展览会上,公司首次展出了多款无人机型。展品包括三角翼无人机、长航时海鹰油动固定翼无人机、多轴八旋翼无人机等,具备侦察、火灾监控、数据收集等功能。蒂尔公司测算,未来10年,全球无人机总需求将达910亿美元。公司有望在无人机市场分得一杯羹。

　　盈利预测与投资建议。暂不考虑增发对股本的摊薄,预计2015-17年EPS分别为0.16、0.32、0.56元,暂时不考虑增发对业绩的拉动,结合可比公司2016年平均PE及公司未来在反坦克导弹总装、民品及无人机领域的拓展,给予公司2016年125X,目标价40.00元,首次覆盖,给予“买入”评级。

　　风险提示。军品订单的波动性;民品领域拓展不及预期。

　　康尼机电

　　康尼机电:三季度业绩符合预期,加码布局轨交后市场

　　康尼机电 603111

　　研究机构：华金证券 分析师：张仲杰 撰写日期：2015-11-04

　　公司业绩符合预期:公司发布第三季度报告,业绩整体符合预期。公司前三季度实现营业收入11.86亿元,同比增长22.81%;归属母公司股东净利润为1.41亿元,同比增长30.68%。

　　公司为轨道交通门系统领域的龙头企业:轨交门系统为公司的核心产品,其上半年收入占总营收的86.7%。公司在轨交门系统市场占有绝对的领先地位,其中动车组外门的市场份额稳步提升。公司车门目前已经能够覆盖全部动车组车型,并且今年被选为标准动车组门系统的供应商。动车组每年新增招标量为450-500列,同时,6年前的动车组外门即将进入5级修阶段,因此市场需求日益增长,公司产品销售有望保持进一步增长。

　　公司拟收购邦柯科技,大力发展轨道交通后市场业务领域:邦柯科技主要从亊于机车车辆安全运行保障与用设备的研发和销售,目前收入主要由智能监测、智能立体库、检测检修三部分构成。邦柯科技客户已遍及全国各大铁路局、中国中车及城市轨道交通公司等,具有很强的客户资源优势。借助邦柯科技的客户资源,公司的客户群将能够实现轨交客户的全覆盖。通过此次交易,公司业务拓展至机车车辆安全运行保障设备方面,有助于公司进一步完善产业链,大力发展轨交后市场业务领域。

　　投资建议:我们公司预测2015年至2017年每股收益分别为0.62、0.83和1.06元。目前轨交建设处于景气周期,并且我们看好公司在轨交后市场的发展潜力,因此给予增持-A建议,6个月目标价为37元,相当于2016年45倍的动态市盈率。

　　风险提示:收购邦柯科技失败;市场竞争不断加剧。

　　神州高铁

　　神州高铁:签署两家战略合作协议,重视研发和海外市场

　　神州高铁 000008

　　研究机构：广发证券 分析师：罗立波,刘芷君 撰写日期：2015-11-10

　　事件:公司晚间发布公告,在关于新产品开发与人才培养上,与南京航空航天大学签署战略合作协议。同时,与中国机械进出口有限公司、中国轨道装备工程有限公司签署战略合作框架协议,约定协议各方将在国际轨道交通车辆检修维护领域开展合作,建立长期稳定的战略合作伙伴关系。

　　加强研发力量,抢占市场先机:现代化的轨交安全检修,在我国依然在发展初期,这其中蕴涵着千亿级别的市场空间,尤其以新技术、新产品为代表。符合行业标准和客户需求的新产品往往爆发出超预期的增长速度。公司作为业内领先的设备供应商一直注重新产品开发。此次公司与南京高校签署合作协议,将在国家重点项目申报、人才培养、新产品开发和产业化联盟上展开合作。我们认为此举将加强公司研发实力,为公司抢占新产品市场提供有利条件。

　　借船出海的海外市场产略:中机公司隶是中国主要的国际工程承包和进出口贸易企业之一,旗下中国轨道是其的全资子公司,主营海外轨道交通工程总承包及相关基础设施建设等。与中机公司、中国轨道结为战略伙伴,是公司发展海外市场的前奏。未来中机公司、中国轨道将利用其在国际市场中,尤其是南亚、南美建立的海外网络,帮助公司走向国际市场,随着国家一带一路战略不断推进和实施,海外市场也是可不断探索和尝试的。

　　盈利预测和投资建议:我们预计超额完成2015年承诺利润依然是大概率事件。预计2015~2017年公司实现收入1,065,1,274和1,524百万元,实现净利润194、229和273百万元,对应EPS 0.08,0.09和0.11元。根据交大微联和武汉利德业绩承诺,收购完成后,将增厚公司未来三年摊斌EPS至0.13,0.16和0.19元。维持“谨慎增持”评级。

　　风险提示:后市场发展低于预期风险;新产品开发风险;应收账款风险。

　　康拓红外

　　康拓红外:军转民先锋,借航天技术保铁路安全

　　康拓红外 300455

　　研究机构：信达证券 分析师：范海波,刘磊 撰写日期：2015-08-26

　　本期内容提要:

　　新常态下我国铁路投资将保持较高水平。铁路建设是拉动我国国内需求和推进城镇化建设的重要手段,未来“十三五”铁路建设仍处于黄金期。社会各界和管理部门高度重视铁路运行安全,铁路安全监测与检修装备作为提升运营安全的技术手段将受益,投资比例有望提升。

　　康拓红外以航天技术切入并站稳市常康拓红外参与了THDS、TFDS技术标准的制定,型号产品市场份额稳定居前,率先根据动车自动化检修需求开发了智能仓储系统,占据领先优势。目前,康拓红外新产品研制进展顺利,部分产品已在测试中,年内有望获得新订单。

　　康拓红外有望成为航天五院民品业务整合平台。从资产证券化角度分析,航天五院军工资产(卫星研制与卫星应用)最有可能注入到中国卫星,康拓红外作为航天五院旗下民品产业的佼佼者,其上市为航天五院民品资产(航天技术应用产业和航天服务业)整合打开了想象空间。

　　盈利预测与投资评级:我们预计康拓红外2015年至2017年归属母公司净利润分别为0.60亿元,0.65亿元和0.71亿元,对应EPS分别为0.49元、0.46元和0.51元。考虑到康拓红外作为铁路安全监测和检修领域技术领军企业有望受益行业发展,同时有望成为航天五院民品资产整合平台。首次覆盖我们给予康拓红外“增持”评级。

　　股价催化剂:康拓红外获得大额订单;控股股东航天五院民品业务整合。

　　风险因素:下游市场单一,经营效益易受铁路政策变化或铁路投资波动影响;应收账款占比较高;行业竞争可能加剧,导致毛利率降低;上游原材料或元器件成本上涨,降低盈利水平。

　　作者：佚名来源证券之星)

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