船舶十三五规划初稿完成 5年内需求将增30% 五股逆袭

　　船舶十三五规划初稿完成 5年内需求将增30%

　　12月2日，有着船舶界“国际车展”之称的2016上海国际商用及公务船舶展在沪举行新闻发布会。从会上获悉，由中国船舶工业行业协会牵头编制的船舶工业“十三五”发展规划前期研究工作初稿已经完成，预计未来5年，这一行业市场需求将有30%的增加。

　　据劳动报12月3日消息，上海市国际展览有限公司副总裁卞国荣表示，我国是一个海洋大国，海岸线总长度3.2万公里。据最新统计数据显示，近年来，随着我国海域局势的发展变化，海事、海警、海洋、救捞等多部门都在不断加快行政执法船舶建造计划的推进速度，这给国内公务船舶制造水平提出了更高的要求。而从国际商用领域看，“十三五”规划建议将为国际贸易特别是中英在海事及船舶合作提供更多空间，成为今后行业发展的一大亮点。

　　亚星锚链

　　亚星锚链:全球锚链龙头获国家科技进步特等奖,现金充裕不排除外延式发展

　　亚星锚链 601890

　　研究机构：银河证券 分析师：王华君,陈显帆 撰写日期：2015-03-27

　　投资要点:

　　1.事件。

　　公司发布公告,公司收到国务院颁发的国家科学技术进步奖证书,公司参与的“超深水半潜式钻井平台研发与应用”项目获得2014年度国家科学技术进步奖,奖励等级为特等。

　　2.我们的分析与判断。

　　(一)全球锚链龙头技术领先,业绩拐点显现。

　　公司是全球最大的锚链生产企业,主营船用锚链和海工系泊链。

　　公司技术领先,多项产品填补国内空白。本次荣获国家科技进步特等奖,这一中国海洋石油首座深海钻井平台项目——“海洋石油981钻井平台”中的R5系泊链则由亚星锚链研发制造,该系泊链技术全球领先,价值量判断达1亿元以上。

　　公司此前发布业绩预盈公告,预计2014年实现归属于上市公司股东的净利润2700万元-4000万元,业绩拐点已经显现;船舶行业回暖迹象已现;2014年上半年,公司船用锚链新接订单有所回升;2014-2016年,船用锚链业务业绩反转具有确定性。

　　(二)系泊链产品结构升级,全球市占率将提升。

　　海工装备行业短期承压,中长期仍然向好,公司系泊链业务将随海工产业持续发展;公司技术实力全球领先,产品结构升级将提升盈利能力;系泊链行业壁垒较高,行业集中度极高,竞争格局相对稳定,公司凭借技术优势和规模优势,全球市占率将逐步提升。

　　(三)手持现金近10亿元,不排除外延式发展。

　　公司目前手持现金近10亿元。公司此前购置的约14万平方米土地,除了公司之前IPO募投项目年产3万吨超高强度R5海洋系泊链技术改造项目的剩余部分项目外,我们判断仍有较多富余,具备充足的外延式发展条件。海工装备细分领域进口替代空间较大,同时我们判断不排除公司未来向海工装备以外领域进行外延式发展的可能性。

　　3.投资建议。

　　预计公司2015年将有3357万元坏账准备冲回,2014-2016年业绩将实现较快增长,业绩弹性大,未来不排除外延式发展。预计2014-2016年EPS为0.08/0.32/0.39元,PE为157/37/30倍。剔除在手10亿元现金后公司市值仅46亿元,PB仅1.6倍,具有较好的安全边际,给予“推荐”评级。风险因素:船舶锚链复苏低于预期;油价持续下跌;外延式发展低于预期。

　　中国船舶

　　中国船舶:业绩实现难得的正增长

　　中国船舶 600150

　　研究机构：中信建投证券 分析师：高晓春 撰写日期：2015-08-31

　　简评

　　中报业绩实现正增长

　　上半年,公司实现营业收入142.41亿元、增长3.02%,实现净利润17169.73万元、增长43.41%,摊薄每股收益0.12元,公司业绩符合预期。和中船防务上半年亏损加大、中国重工大幅下滑86%相比,中国船舶中报业绩实现较大幅度正增长实属难能可贵。

　　订单承接大幅下降

　　上半年,公司承接新船订单9艘、98.24万载重吨,同比下降83%;承接柴油机订单134台、292.17万马力,同比下降11.6%;海工装备由于油价下跌,上半年订单零承接。同时,船舶完工交付也有所下滑,上半年完工交船28艘、294.67万载重吨,下降9.6%;柴油机完工交付122台、256.85万马力,增长33.44%。航运市场持续低迷,船东下单意愿不强,经营形势不容乐观。

　　费用控制和减值转回保证业绩增长

　　上半年,在收入仅微增3%情况下、净利润却实现了40%以上增长,主要是由于费用控制和减值转回。上半年,毛利率下滑2.19个百分点,但期间费用率也同比下降1.58个百分点,在减值转回的情况下,营业利润还是下降约80%;在营业外收入增长、支出下降和少数股东损益亏损增加背景下,净利润实现正增长。从具体子公司来看,外高桥造船净利润18852万元、增长18%,沪东重机净利4644万元、增加约5600万元;而长兴重工大亏1.22亿元、中船圣汇亏损8461万元、同比多亏5740万元。

　　风帆、钢构停牌强化南船整合预期

　　5月28日,北船旗下风帆股份停牌拟进行重大资产重组,打造为七大动力平台;8月10日下午,南船旗下钢构工程停牌,预计注入生产性现代服务业资产。相对资产证券化率较高的北船,南船军船资产证券化率较低,广船收购黄埔文冲只是第一步。我们预计,年底前中船或防务会有资本运作,实现军船资产证券化。

　　先整后合,双重机遇

　　我们坚定看好南、北船合并,在合并前会基本完成南、北船内部的资产证券化;预计合并会以同一个业务板块、南北整合的方式进行,时间上可能在明年下半年。我们认为,中船、防务、重工、风帆和钢构都面临着“先整后合、双重机遇”。维持中船弹性最大的判断,维持80元目标价和买入评级。

　　中船防务

　　中船防务:期待后续进展,维持增持评级

　　中船防务 600685

　　研究机构：申万宏源 分析师：赵隆隆 撰写日期：2015-08-28

　　投资要点:

　　事件:中船防务发布2015年中报,公司2015年上半年实现营业收入108.10亿元,同比增长28.63%,实现归属上市公司股东净利润-5.25亿元。

　　协同效应尚待体现。报告期内公司共交船23艘,今年全球航运市场仍持续低迷,船市复苏未见好转。上半年公司完成收购黄埔文冲100%股权,通过此次整合,公司既涵盖了中船集团华南区域的资产也涵盖了华东的体外资产。中船集团华南最大的民船企业龙穴造船的低价注入,加上中船集团核心军工资产黄埔文冲船厂的注入,使得公司在作为全球领先的灵便型液货船制造商和最大的军辅船生产商的基础上,提升了军船和海工装备的建造实力,实现了军船、军辅船、民船和海工业务的优化发展,全面提升了公司的行业竞争力和地位,但由于时间尚短协同效应还未体现。

　　主营业务稳步发展。报告期内公司主营业务收入106.98亿元,同比增长29.91%,主营毛利2.83亿元,同比增长15.03%;其中造船、海工产品收入100.65亿元,同比增长29.94%,毛利率2.45%,同比减少14.82%,收入主要增长点在于产能提升、在建船同比增加以及海工业务增加了9万吨半潜船、2艘极地甲板运输船,收入大幅增长;修船收入0.66亿元,同比减少3.74%,毛利率3.68%,同比减少162.93%;非船业务钢结构工程收入3.69亿元,同比增长107.95%,毛利率6.68%,同比下降28.67%,主要原因在于新增梦幻城项目增加了收入,但毛利率因新接项目工艺要求高,施工难度大有所下滑。今年下半年公司计划完成工业总产值140.17亿元,完工船舶50艘,剪压床销售241台,电梯完工524台,钢结构产量2.17万吨。

　　投资评级与估值。中船集团未来核心军船类资产整合值得期待,维持2015、2016、2017年EPS 为0.20元、0.32元、0.45元,考虑到公司未来体外资产注入的可能,维持增持评级。

　　上海佳豪

　　上海佳豪:签订设备采购合同,军工收购勾勒崭新蓝图

　　上海佳豪 300008

　　研究机构：长江证券 分析师：刘军 撰写日期：2015-11-18

　　报告要点

　　事件描述

　　上海佳豪发布公告,与上海海事局签订《上海船员评估示范中心建设工程动力设备操作及动力装置测试分析与操作评估系统集成采购项目合同协议书》,合同金额3,991万元。

　　事件评论

　　与上海海事局签订动力设备采购合同,提升传统业务业绩。合同金额为3,991万元,履行期限是2018年6月30日,未来三年有望持续增厚公司业绩。

　　增发收购金海运,强势延伸军工装备业务。

　　下半年以发行股份和支付现金相结合方式收购民营军工企业金海运,其中资产评估作价13.55亿元,合计增发约1.3亿股。

　　金海运有二级保密资质,且面向全军,产品大多是特战类产品,多数品种稀缺可带列装唯一性。已列装产品主面向海军,其中海军特战类产品增速快,未来还将有单兵类产品。

　　待列装产品繁多且研发投入大,明后年不断有新产品批量生产,目前正在研发一级资质产品。

　　金海运以攻关高分子材料起步,后述将不断围绕此材料延伸。

　　看好公司未来三年发展前景,逻辑如下:

　　传统业务维持平稳增长:LNG承诺利润及股权激励费用减少为明年贡献利润增量,若不考虑亏损较大游艇业务影响,则合计将有近3000万盈利改善;

　　海军特种装备景气向上:军费开支提高叠加军改预期,特种部队及海军有望迎来发展良机,金海运主要产品为海军特战类;

　　业务协同增强盈利能力:原有业务与金海运在销售渠道和产业链上形成互补,协同效应将显著增强公司整体盈利能力;业绩高增长可能性高:从在手订单以及新品上量来看,军工盈利大概率将超过对赌利润。

　　业绩预测及投资建议:按备考利润和增发后股本计算,预计15-17年净利润约为1.25、2.02、3.01亿,EPS为0.33、0.53、0.80元/股,PE为80、50、33倍,给予“买入”评级。

　　风险提示

　　军工资产收购不达预期。

　　世纪游轮

　　世纪游轮:供给翻番,需求下滑,成本费用提升中性

　　世纪游轮 002558

　　研究机构：天相投资 分析师：王旭 撰写日期：2013-08-23

　　2013年上半年,公司实现营业收入1.45亿元,同比增长3.33%;营业利润-39万元,同比下降108.23%;归属母公司净利润99万元,同比下降88.76%;每股收益0.02元。

　　上半年公司综合毛利率为11.5%,同比增长0.4个百分点。上半年公司产生的销售费用为537万元,同比增长24.98%,销售费用率为3.69%,同比增加0.64个百分点。管理费用1,102万元,同比增长26.34%,管理费用率为7.58%,同比增加1.38个百分点。财务费用-60万元,同比下降80.67%,财务费用率为0.41%,同比增加1.8个百分点。

　　游轮市场供给翻番,需求下滑,成本费用提升。2010年以来,长江内河游轮行业增加了9条大型豪华游轮,增加的床位数短期内翻了一翻,而受国际经济疲软及国内宏观经济下滑的影响,游客总数增加甚少,市场竞争比较激烈。2013年上半年受禽流感的影响,亚洲旅游市场也更加不景气,公司通过稳定境外客源,加强内宾销售力度,保持了市场份额的稳定,但是利润下滑。此外,燃料、人工成本等上升导致成本费用增加。银行利息收入也相应减少等原因使得利润同比下降。

　　两艘新豪华游轮下水投入营运。公司募集资金项目世纪系列豪华游轮建造工作按照进度进行,“世纪神话”号、“世纪传奇”号两艘豪华游轮运用了电力推进、舵浆合一技术,是目前世界内河技术水平先进的一流豪华游轮。“世纪神话”号已于2013年3月19日下水投入营运,“世纪传奇”号于2013年5月18日投入运营。

　　黑山谷旅游地产动工,预计2014年4月开始销售。公司于2012年11月成立了开发10万平方米的重庆御辉地产,进军旅游地产行业。为公司多种经营迈出第一步,增强了公司抗风险能力和经济实力。御辉地产黑山谷旅游地产项目已经开始动工,预计2014年4月开始销售。预计销售收入58524万元;税前利润15672万元,净利润11754万元。

　　盈利预测与投资评级:预计公司2013年至2015年每股收益分别为0.04元、0.51元和1.17元,以最新收盘价22.86元计算,对应动态市盈率为521倍、44倍和19倍。下调投资评级至“中性”。

　　风险提示:游轮市场持续低迷、旅游地产结转收入不达预期

　　作者：佚名来源证券之星)

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