硅宝科技 外延式扩张预期强烈

　　西南证券

　　硅宝科技（300019）公司产能扩充后，将从现有产能3万吨/年增至年产8万吨，一跃成为行业前三，极大支持公司扩张战略。硅宝科技所处建筑胶行业整合加速，工业用胶从培育期进入发展期，将有力促进新增产能的消化。

　　充分受益于建筑胶行业整合与工业胶持续放量。随着房地产业增长放缓，市场红利逐渐释放，建筑胶行业整合大幕拉开，市场集中度不断提升。硅宝科技以其强大的技术、产品和资本实力，将充分受益于行业整合，不断开拓国内国外市场，以市场份额增长带动企业发展;公司工业用胶下游市场需求释放，附加值高，防腐胶迎环保风口、车灯胶进口替代、锂电安全综合解决方案研发成功、LED封装胶、新能源胶持续推进。2015年前三季度，公司部分工业类用胶销售实现大幅增长，主要工业胶产品由培育期进入发展期，进一步放量值得期待。公司力争将逐步提升工业胶在整个有机硅室温胶业务的比重，目标为40%，持续优化产品结构。公司转型坚决，外延式扩张预期强烈。公司成立硅宝防腐科技有限公司，由防腐材料供应商转型综合防腐服务商，环保防腐领域再下一城。制胶设备转型施胶设备，研发用于电子电器封装的精密智能机器人配套工业用胶，发力工业4.0，转型升级正在发酵。有机硅室温胶材料下游运用空间广阔，附加值高，但每个细分领域具有用量不大、门槛高，认证周期长的特点，外延发展成为必然选择。硅宝科技设立全资子公司成都硅宝科技投资管理有限公司，表明公司外延发展已提上日程，有助于进一步加快公司并购步伐，增强硅宝科技竞争力，在行业整合的大背景下，率先布局，加速公司转型升级。

　　公司连续六年维持主营业务高速增长，年复合增长率接近27%。多个窗口期叠加，促使公司有望在2016年实现业绩的爆发增长，目标市值为60亿，维持“买入”评级。

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