注册制将带来双向供给增加

　　刘柯

　　周末一则“注册制明年3月有结果”的消息，引发市场各种猜想，有说3月就要实施注册制的，也有说明年3月程序上还走不完难以实施注册制。无论哪种预测是对的，注册制是迟早要来的，这是市场化的方向，就像新股IPO恢复发行，尽管大家都心不甘情不愿，但还是要开。从某种程度看，早来还比晚来好些。

　　其实，从管理层的角度看，注册制是管理层革自己的命，这本身就需要很大的决心。我们知道，作为一个权利很大的部门，管理层此前对注册制是比较抵制的，为什么，这里面就有审批权利寻租在里面，否则主管审批部门的负责人也不会被审查了。注册制以后，理论上一切都是市场说了算，管理部门吃拿卡要的机会少了很多，工作重心将倾向于监管而不是审批，这是一个大的进步。举个例子，在资本市场这个金盆子里，要监管部门不雁过拔毛那是相当艰难的，为什么现在新股IPO要先缴款再摇号呢？每年几十亿冻结资金利息呀，谁见过？到哪去了？大家心知肚明。

　　市场对于注册制的主要担心，不在于制度本身的改革，而是担心实施注册制以后会有大量企业来圈钱。对于这个问题，见仁见智，因为这里面有很多其它因素制约。比如，一个企业要上市圈钱，以前靠关系，注册制以后得靠真本事，得向市场拜票，以市场化的标准来取舍上市其实也很艰难，不是想上就可以上的。全球主流资本市场都不是审批制，也没有那么多死猫烂耗子都可以上市的，而且我们正在大力建设多层次资本市场，其实也是对注册制以后上市资源的分流。现在的新三板就是注册制，以后的科创板也是注册制，它们能活过来，主板也可以借鉴。

　　注册制既然早晚都要来，我们现在不如反过来思考以下怎样才能让注册制取得双盈。注册制是增加融资供给，这是不争的事实，资本市场只是一个渠道，既然融资供给增加，那就在资金供给方面也增加，把中国的资本市场营造成一个真正的社会资源与融资需求自由配对的市场。只要有源源不断的流动性活水，就可以源源不断地滋润实体经济，管理层想要的是扩大直接融资，注册制只是一个方法与手段，只要资本市场成为打通这两个需求方的关键渠道，很多问题都可以迎刃而解。

　　所以，落实到最终，中国资本市场在双向供给扩容的情况下，将真正成为一个健康正常的资本市场，将真正体现中国这个全球发展速度最快最有活力的经济体的本质，将用市值来真正体现GDP全球第二的大国形象。须知，牛市可以解决一切问题，管理层不会傻到在跌跌不休的熊市里硬推注册制，今年年中股灾时为什么会突然暂停IPO，市场本身会给任何不合理的政策以合理的市场对待，因此，在注册制只能成功不能失败的情况下，营造牛市氛围，吸引全社会流动性进入这个池子，然后用市场化手段自主分配，在产业政策的引导下为中国经济转型与发展做出新贡献，这才是问题的解决之道。