融资保证金比例提升至100%

　　上交所与深交所周五同时发布公告称，经证监会批准，两家交易所对融资融券交易实施细则进行了修改，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%，此调整将自11月23日起实施。

　　据了解，按照此前沪深交易所执行的《融资融券交易实施细则》的规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%，投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%，假设投资者提供100万元的保证金，就可以向证券公司融资融券200万元，两融交易的杠杆率为2倍。但经过此番调整后，投资者提供100万元的保证金，最多只能向证券公司融资买入100万元，此时两融交易的杠杆率为1倍。

　　长城证券投资顾问龚科指出，保证金比例可用于控制投资者初始资金的放大倍数，在投资者保证金金额一定的情况下，保证金比例越高，证券公司向投资者融资、融券的规模就越少，财务杠杆效应越低。监管部门此时上调“两融”保证金比例在相当程度上反映出对近期迅速回暖的“两融”交易存在一定的疑虑。希望通过这一举措，适当降低市场杠杆水平，防范系统性风险。

　　实际上，监管层的疑虑并非杞人忧天，本报数据中心的统计显示，截至本周四收盘，两融余额已回升至11663.73亿元，融资余额约11632.67亿元，两项数据均创8月25日以来的新高。但与此同时，获利资金已经开始兑现收益，8月1日以来A股市场共有5个交易日出现过单日融资偿还额超过1500亿元的现象，其中有4个交易日出现在本月。

　　值得注意的是，沪深交易所强调此次调整仅限于新开融资合约，调整后的《实施细则》实施前已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行。投资者不需要因此次调整追加保证金或平仓，已存续的融资融券合约可以按照相关规定以及合同约定办理展期。

　　华融证券投资顾问李佳认为，此次调整仅限于新开融资合约，不会对原有两融合约形成直接冲击。今年上半年期间曾有多家券商自行将融资保证金最低比例由50%提高至100%，从当时的情况看并没有对两融市场造成明显的拖累。尽管近期两融市场快速复苏，但其余额规模仍不及顶峰时的一半，加之经过三季度的去杠杆进程后，A股市场的整体杠杆比例较低，预计此次调整保证金比例不会对二级市场带来三季度那样的冲击。但短期内对投资者的情绪会带来一定的负面影响，同时两融市场后市增量资金的规模会降低，有可能弱化对二级市场的杠杆作用。

　　李佳同时提醒投资者，一旦两融杠杆放下，近期将融资交易集中在一两只个股、持仓结构过于单一的投资者承受的风险较大。另外最近半个月内才介入“两融”交易的新客户存在高位进场的可能，一旦市场出现调整，这类投资者将最先面临损失。

　　作者：李扬帆来源重庆商报)