兵马已动 粮草后行？

　　核心逻辑和观点

　　11月2日-11月6日增量资金净流入190亿元。增量资金主要来源两融，保证金仍净流出，但流出额环比回落，沪港通净流出115亿。草根调研数据显示，本周(11月9日-11月13日)资金将有望持续回暖，但证券保证金能否转账有待观察。

　　一、资金供给端回暖，流入365亿

　　11月2日-11月6日，资金供给端回暖，主要受两方面影响：两融融资余额增幅明显(507亿)；银证转账流出放缓(-73亿).

　　二、资金需求端改善，减小至175亿

　　资金需求减小，主要由于一级市场股权增发规模(133亿)大幅减小，较前期减少百亿；港股通流出23亿。

　　三、通信、化工、非银、综合、电子受融资追捧

　　融资买入占成交额比值前五大行业：通信、化工(新增)、非银、综合、电子；融资余额占自由流通市值比值前五大行业：综合、纺织服装、商业贸易、有色金属、化工行业。

　　四、市场情绪指标三升两降

　　腾落指数与市场指数同步上扬；本周日均换手率升至1.86 %；融资融券比近半年分位数下降1个百分位；新增投资者降至30万人；投资者活跃度回升至25%。

　　五、364只个股停牌，周解禁464亿

　　本周(11月9日至13日)沪深两市解禁市值约464亿，较本期有所减小；截止11月11日，仍有364只个股停牌，停牌数量持续减少。

　　据我们测算11月2日-6日增量资金净流入190亿元，增量资金主要来源两融，保证金仍净流出，但流出额环比回落，沪港通净流出115亿。草根调研数据显示，本周(11月9日-11月13日)资金有望持续回暖，但保证金能否转正有待观察。

　　资金供给端回暖，主要受两方面影响： 1)两融融资余额增幅大幅增加，流入507亿，较前期增增加124%；2)银证转账流出显著放缓，流出73亿。杠杆资金流入幅度大于银证转账流出。

　　资金需求端改善，主要由于一级市场股权融资规模大幅减小，降至133亿，较前期减少百亿；港股通净流出23亿。

　　投资者情绪指标三升两降。沪深两市腾落指数同步上扬，当期日均换手率(1.86%)小幅上行，融资融券比近半年分位数(60%)小幅回落，新增投资者(30.02万人)小幅下行，投资者活跃度(25%)有所提振。

　　通信、化工、非银、综合、电子受融资追捧，其中通信、非银、综合继续呈强劲趋势，化工行业新晋前五。从融资买入占成交额比值看，通信(25.32%)、化工(24.59%)、非银(24.54%)、综合(24.16%)、电子(24.10%)靠前；从融资余额占自由流通市值比值看，综合(13.01%)、纺织服装(11.34%)、商业贸易(10.57%)、有色金属(10.10%)、化工(9.97%)五大行业居前。

　　后续还需关注：1)大小非解禁。本周11月9日至13日沪深两市解禁市值约464亿，较前期减少；2)复牌潮。截止11月11日，仍有364只个股停牌，停牌数量持续减少。

　　资金供给端回暖，流入365亿

　　从个人投资者角度来看，银证转账回落放缓，净流出73亿。11月2日-6日一周，银证转账小幅流出73亿元，较前期流出减少473亿元。

　　从杠杆资金看，融资规模继续上行，流入507亿元。从融资余额看，继前期融资余额小幅上升后，当期融资规模继续上升，11月6日融资余额达1.08万亿元，较前期增加506.6亿元；融资买入方面，11月2日-6日融资买入6295.61亿元，较前期增加1010.7亿元。

　　从机构投资者角度来看，偏股型基金发行规模有所回落。新发股票及混合型基金和阳光私募本周均未有发行数据。

　　从产业资本看，增持规模有所增加，流入23.3亿元。11月2日-6日期间，增持规模较前期增加18.4亿元，增持规模回升显著。

　　从外来资金看，沪股通交易回暖，外资流出92亿元。截止11月6日，沪股通投资余额为143.54亿元，2日-6日期间，资金流出92.41亿元，较前期增加46.24亿元；成交金额显示，2日-6日期间，成交额显著增加，当期日均成交额为57.15亿元，较前期增加11.47亿元。

　　资金需求端改善，减小至175亿

　　一级市场股权融资规模减少，本期冻结133亿元。增发仍是一级市场股权融资主要途径，11月2日-6日期间增发规模达133.57亿元，较前期减少129.35亿元，冻结资金的影响减小。

　　港股通交易回暖，资金流出22.7亿元。2日-6日港股通资金流出22.71亿元，较前期增加15.15亿元。2日-6日一周相比前期日均成交额有所增加，由14.62亿港元升至19.56亿港元。

　　减持规模回升，流出19.65亿。2日-6日减持规模达19.65亿，较前期增加近一倍，减持规模有所放大。

　　解禁规模增加，后期资金分流将增大。2日-6日解禁规模达516.26亿元，较前期增加270.45亿元。未来11月9日-11月15日一周解禁总规模将达464.16亿。解禁股流通供给当期增加，后期预计资金分流趋势将有所增大。

　　通信、化工、非银、综合、电子受融资追捧

　　前五大融资追捧行业：通信、化工、非银、综合、电子，其中通信、非银、综合继续呈强劲趋势，化工行业新晋前五。从融资买入占成交额比值看，通信、化工、非银、综合、电子靠前，分别为25.32%、24.59%、24.54%、24.16%、24.10%，占比较前期有所上升；从融资余额占自由流通市值比值看，综合、纺织服装、商业贸易、有色金属、化工五大行业居前，分别为13.01%、11.34%、10.57%、10.10%、9.97%，比值与前期基本持平。

　　从个股融资余额增幅看，位居前20的个股余额增速达27%以上，整体增幅较前期有所减缓，传媒行业个股相对较多；降幅居前20的个股融资余额降幅超11%，整体降幅较前期有所减少，计算机行业个股较多。

　　市场情绪指标三升两降

　　1) 11月02日-11月06日期间腾落指数与市场指数同步上扬。

　　2) 日均换手率为1.86%，较前期的1.73%有所上升。

　　3) 融资融券比继续回升，但近半年分位数降至60%，较前期下降1个百分位。

　　4) 新增投资者数量有所回落，期间增加30.02万人，较前期小幅减小3.72万人。

　　5)交易A股投资者活跃度(期间参与交易的投资者数量与期末已开立A股账户投资者数量之比)由前期的23.5%升至24.6%，交易意愿有所回升。

　　作者：李少君来源民生证券)