转板机制将新三板打造成科创企业“孵化器”

　　7月27日，历经九个月的改革后，首批32家公司在新三板精选层挂牌，成为新三板发展史上标志性的事件之一。新三板自2013年运营以来，曾经历过迅猛发展的阶段。最主要的体现莫过于挂牌公司数量出现爆炸式增长，在短短几年时间内，新三板挂牌公司就突破了万家大关；而且，做市商背景下的新三板交易，交投也较原来活跃得多。此外，也激活了新三板的融资功能，如截至去年三季度末，新三板共有6388家挂牌公司发行股票10516次，累计融资4911.39亿元。仅仅从融资的角度讲，新三板为实体经济提供了支持。

　　不过，近些年来，受市场规模、结构、需求多元等因素的影响，新三板发展中的一些问题凸显，诸如交易不活跃、挂牌公司减少等。也正是这些问题的出现，倒逼新三板进行改革。

　　新三板主要从五个方面推出改革举措，包括优化发行融资制度；完善市场分层，设立精选层；建立挂牌公司的转板上市机制；加强监督管理，分类监管；健全市场退出机制，完善摘牌制度。新三板改革涉及融资制度、分层监管，特别是转板机制的建立，对于提升新三板的吸引力，促进新三板的发展等多方面都是大有裨益的。

　　根据规定，在新三板精选层挂牌满一年，且符合《证券法》上市条件和交易所相关规定的企业，可以直接转板至上交所科创板和深交所创业板。新三板转板机制为企业上市提供了全新的渠道，个人以为，这也为将新三板打造为科创企业孵化器提供了可能。

　　科创板定位于高新技术产业与战略性新兴产业，新三板定位于服务创新型、创业型、成长型中小企业发展，虽然定位略有不同，但在支持科创型企业发展这一问题上，两大板块其实是有共同点的。而且，两大板块之间并没有天然的鸿沟，而是有许多交集之处。比如某种类型的企业，既可在创业板挂牌，也可在科创板上市。

　　目前科创板与创业板均已开启注册制试点，在此背景下的新股发行，只要符合挂牌条件的话，企业就可在科创板或创业板挂牌。

　　但新三板的转板机制则不一样。科创型企业在新三板精选层挂牌，需要历经层层审核。一家成长型科创企业，或许会经历基础层、创新层再到精选层的过程。而且，该企业要转板至创业板或科创板，还需要在精选层挂牌满一年时间。在这一过程中，企业将经历市场的充分检验与洗礼，企业的成色几何，是否能经受住市场的考验，都将会发生于市场的眼皮底下。

　　个人建议，在新三板精选层平稳运行一年之后，可考虑企业在创业板或科创板挂牌前，先在新三板精选层挂牌，满足条件的再走转板程序。无疑，经历过市场检验与洗礼的企业，将让市场更加放心。

　　□曹中铭（财经评论人）

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