货币市场利率波动加大

　　2019年4月，银行间货币市场利率上行，波动有所加大；债券市场调整，国债收益率曲线整体上移；利率互换曲线上行。4月本币市场交易量稳步增长，银行间市场总成交129.9万亿元，同比增长52.4%。其中，货币市场成交86.3万亿元，同比增长49.0%；债券市场成交17.9万亿元，同比增长89.4%。

　　在松紧适度的政策环境下，4月份银行间本币市场流动性合理充裕。来自中国外汇交易中心（以下简称“交易中心”）的数据显示，2019年4月，银行间货币市场利率上行，波动有所加大；债券市场调整，国债收益率曲线整体上移；利率互换曲线上行。4月本币市场交易量稳步增长，银行间市场总成交129.9万亿元，同比增长52.4%。其中，货币市场成交86.3万亿元，同比增长49.0%；债券市场成交17.9万亿元，同比增长89.4%。

　　货币市场利率波动有所加大

　　4月，受缴税、金融机构缴存法定存款准备金、中期借贷便利（MLF）到期、政府债券发行缴款等因素影响，货币市场利率波动有所加大，存款类机构7天质押式回购加权利率（DR007）月内振幅达68个基点，较上月增长7个基点。

　　为平抑流动性波动，央行适时重启逆回购操作、开展2000亿元MLF操作及2674亿元定向中期借贷便利（TMLF）操作，以保持流动性合理充裕。业内人士表示，当前货币政策出现微调，但是并未转向。在松紧适度的政策环境下，DR007运行在“下有底、上有顶”的“舒适区”。

　　4月末，隔夜信用拆借加权利率（IBO001）和7天质押式回购加权利率（R007）分别收于2.12%和2.74%，较4月初分别下降23个和上升11个基点；DR007收于2.65%，较4月初上升15个基点。Shibor利率多数上涨，隔夜Shibor收于2.09%，较月初下降23个基点；1周期Shibor收于2.68%，较月初上升10个基点；2周期Shibor收于2.86%，较月初上升15个基点；1月及以上期限Shibor的涨幅在7个至14个基点不等。

　　成交方面，4月，货币市场成交86.3万亿元，同比增长49.0%。其中，信用拆借成交15.1万亿元，同比增长78.9%；质押式回购成交70.4万亿元，同比增长45.1%；买断式回购成交7492.5亿元，同比下降16.5%。

　　从货币市场融资结构看，资金净融出额排名前三位的机构是大型商业银行、政策性银行和股份制商业银行，净融出额分别为11.8万亿元、9.4万亿元和3.8万亿元；资金净融入额排名前三位的机构是证券公司、基金公司和投资产品，净融入额分别为8.9万亿元、7.3万亿元和3.3万亿元。

　　国债收益率曲线整体上移

　　2019年一季度，受多方因素交织影响，债券市场收益率延续2018年的下行趋势。进入4月以来，国债收益率曲线整体上移。

　　交易中心数据显示，截至4月末，2年期、5年期和10年期国债到期收益率分别为2.93%、3.20%和3.43%，较月初分别上升34个、23个和32个基点；3年期和10年期政策性金融债（国开债）到期收益率分别为3.46%和3.83%，较月初分别上升35个和21个基点；1年期和5年期AAA级中期票据到期收益率分别为3.42%和4.26%，分别较月初上升19个和28个基点；9个月期AAA级短期融资券到期收益率为3.40%，较月初上升32个基点。

　　交易中心表示，4月债券市场出现调整主要原因有以下三个方面：一是一季度经济数据好于预期，显示经济初现企稳迹象，债市受到压制；二是3月全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）双双回升，通胀预期有所抬头；三是货币市场利率上行，波动有所加大，打压债市做多情绪。

　　有业内人士分析认为，近期经济数据对债市的短期影响逐渐被市场消化，数据好转在市场预期之内，加之货币政策利率重心仍在低位区间运行，未来一段时间内债市有望上涨。

　　此外，债券市场交投持续活跃。4月，债券市场成交17.9万亿元，同比增长89.4%，其中债券借贷成交3524.3亿元。从交易券种看，政策性金融债、同业存单和国债仍然位居前三，成交金额分别为7.6万亿元、5.0万亿元和1.8万亿元，市场占比分别为43.5%、28.4%和10.4%。从期限结构看，成交主要集中在5年期以下品种，成交额为12.8万亿元，市场占比72.8%；7年至10年期品种成交3.7万亿元，市场占比21.2%。

　　值得注意的是，进入5月以来，A股市场开始回调，外部不确定性导致投资者增配避险资产，股债“跷跷板”效应初显。数据显示，境外机构4月末在银行间市场总计持有债券1.77万亿元。在海外投资者主要持有的债券品种方面，国债占比仍在60%以上，4月末的托管量达到1.11万亿元，较3月末增加190亿元。和3月99亿元的增量相比，外资在4月对国债的配置兴趣明显提高。4月末境外机构在国债市场的占比达到约8.1%。

　　利率衍生品成交略有下降

　　4月，利率互换价格跟随货币市场利率及债券收益率走势，互换曲线整体上移。数据显示，4月末，3个月、1年和5年期FR007利率互换价格分别收于2.79%、2.84%和3.17%，较月初分别上升17个、18个和16个基点。

　　4月，利率衍生品市场成交1.6万亿元，同比下降12.44%。其中，利率互换成交15868.9亿元，债券远期成交337.3亿元。利率互换市场中，以FR007为浮动端参考利率的互换交易占比为77.0%，以Shibor为浮动端参考利率的互换交易占比为22.6%；1年期及1年以下互换交易占比为55.2%，1年至5年期互换交易占比为14.8%，5年至10年期互换交易占比为29.9%。