趋势追踪-期货与期权

　　一、外盘走势

    　　美元：今晚震荡；波段， 96-97 支撑，反弹99-100 压力。

    　　美豆1 月：今晚偏跌；波段，920-910 压力，偏跌，有望下探830。

    　　豆油1 月：今晚震荡或偏跌；波段，31.5 压力，震荡调整，支撑30-29.5。

    　　马棕油2 月：今晚偏涨；波段，2600 之上仍较强，但需谨慎对待。

    　　伦铜指数：今晚震荡；波段，暂时以5700-6050 区间震荡对待。

    　　ICE 原油2 月：今晚震荡；波段，60 支撑，短节奏偏反弹，66-67 压力。

    　　日胶指数：今晚弱势震荡；波段，180 之上压力显现，注意节奏回调。

    　　COMEX 金2：今晚震荡；波段，1450 支撑，压力1500-1510。

    　　COMEX 银3：今晚震荡；波段，16.5-16.7 支撑，压力17.5-17.7。

    　　二、期权品种

    　　豆粕2005-期货/期权

    　　就中期来看，粕类在消费端最悲惨的时局已过。但短期来看，供需两端暂时看不到明显的弹性。尽管出现一些政策性推动补栏，但从短期效果上来看，对消费的支撑依然微弱。当前依然处于供需两弱的格局。盘面上看，陷入震荡格局，2700-2800 为主要震荡区。操作上，观望为主，有空也可持，但利润有限。期权方面，期权12 月6 日到期，可持有卖出M2001-C-2900（开仓价16.5），持有到期。

    　　交易策略：

    　　1.期货：观望。2.期权：卖出M2001-C-2900（开仓价16.5），持有到期。

    　　玉米2005-期货/期权

    　　基本面上，当前新粮上市，贸易商对后市依然较悲观，因此收购积极性不高，但农户售粮情绪较为正常。因春节在1 月份，这样12 月份之后的售粮压力将会集中释放，势必会价格形成一定的打压。而需求端，工业和淀粉消费有所减少，而饲料养殖端有较明显减少，因此，整体来看，今年供需状况较2018 年较差，这些均将限定玉米价格的上方空间。从中期走势来看，玉米的上行动力和空间被锁定，1950 可能会成为2 个月的重要压力。波段走势上，偏跌思路明显，当前压力在1920 一线，未来有继续下探1840 甚至1820 可能。因此，1920 止损持空。期权方面，由于近期整体势头依然跌，因此，可继续持有：买入C2005-P-1840(开仓价10)。

    　　交易策略：

    　　1.期货：持空。2.期权：买入C2005-P-1840(开仓价10)。

    　　白糖2001-期货/期权

    　　中长期逻辑上，白糖与豆油较为相似，两者具有类似的背景：1.库存预期下降拐点；2.

    　　绝对价格低。这也使得趋势上，今年可能是熊市终结的重要拐点。但熊市结束，并不意味着牛市到来，由于整体需求无新意，结转库存仍偏高，都会限制价格的反弹力度和空间。阶段走势上，新糖开始压榨但未大幅上量，盘面呈现上涨无动力，下跌空间也有限的状况。盘面上，当前价格在5600 附近震荡，下方在5450 一线会约束下行空间。因此，短节奏可偏回调对待，交易上暂时不持仓。期权方面，由于1 月合约到期日为12 月4 日，因此，可进行卖出SR2001-C-5600(开仓价9)，持有到期。

    　　交易策略：

    　　1.期货：观望。2.期权：卖出SR2001-C-5600(开仓价9)，持有到期。

    　　棉花2001-期货/期权

    　　棉花市场的弱势，依然来自于需求端的弱势。一方面自身需求下降，另一方面因中美摩擦造成出口限制。从产业链来看，从服装加工到轧花厂，基本处于低开工率低订单的状况。

    　　因此，棉花在消费端的弱势格局下，依然很难看到实质的改变。盘面走势上，经过持续下跌，在当前位置价格基本达到了相对平衡，因此，继续下行动力减弱。阶段上，价格上方13300-13500 依然有较大压力，下方12500-12300 制约回调。短期价格维持了低波动率低区间的震荡走势，暂时吴交易意义，观望。期权方面，底部的弱势震荡，波动率和空间均有限，建议观望。

    　　交易策略：

    　　1.期货：观望。 2.期权：观望。

    　　沪铜2001-期货/期权

    　　因全球经济减速，对工业需求都有一定的影响，由于需求变化的缓慢给予供给端充足的时间调整，因此，整体铜供需呈现两边趋弱的格局，但整体价格找到了相对平衡。就中期来看，铜市场依然不会有趋势性的交易机会，依然是不同幅度的区间波动行情。波段走势上看，依然会维持区间震荡走势，整体区间在46000-48000 一线。交易上，建议观望。期权方面，暂且观望。

    　　交易策略：

    　　1.期货：观望。2.期权：观望。

    　　橡胶2001

    　　橡胶的整体弱势来自于，疲弱的基本面状态。当前，供应端无明显变化，需求端，汽车库存积压严重限制新增需求。从周期来看，2015 年至今价格一直保持着底部横盘（2016 年泰国洪水炒作除外），价格已经与当前供需状况形成稳固平衡，尽管基本面依然不强，但向下已经无新增动力。关注整个行业的供需变化，未来若出现可变性，则对价格是易涨难跌。

    　　因此，从中长期而言，已经没有了做空的价值。波段走势上，由于国内12 月进入停割期，对价格形成一定支撑，且11 月橡胶集中出库后，库存压力减少，对多头形成短期支撑。但是，也要关注合成胶和混合胶涨幅并不明显，会拖累橡胶的上涨。盘面上，上方依然关注13000-13200 压力，短节奏出现高位利润兑现回调，但回调动力相对有限，12000 制约下行空间。因此，回调看待，但谨慎参与空。 期权方面，在当前位置，无论做卖出看涨还是买入看跌，利润空间均相对有限，因此观望。

    　　交易策略：

    　　1.期货：观望。2.期权：观望

    三、重点期货品种

    　　豆油2005

    　　从中长期来看，去库将是一个永久存在的话题，对于油脂整体走势，2019 年有望成为一个趋势转折年，当前处于震荡筑底过程。但是，在筑底未必代表，走势将从熊转牛。全球多数大宗商品来看，需求都已经处于时代的转折点，也就意味着绝对消费总量可能已经出现拐点，未来几年很难出现增长。因此，在供需在重新找到价格平衡后，整体波动以震荡修复性上涨为主。对于未来，豆油需要特别关注一个问题，就是中美争端的后遗症，将会在本榨季实质传导到产业链供需上。因为在此前主要是交易预期，但在当前19/20 榨季，库存拐点明显，中美贸易不能达成缓解，必然会导致进口受阻逐步在产业供应上显现。所以，未来因进口问题导致的供应端后遗症问题要异常关注。

    　　就中期走势而言，豆油底部已经出现，未来以多头思路为主，只是路径以何种形式呈现。

    　　波段走势上，陷入高位震荡格局，尽管前期出现了明显回调，但向下继续回调动力有限，6200、6000 均会限制价格的跌幅，上方在6500 形成了阶段的压力。就近期来看，尽管拉长周期看，做多有一定的安全边际，但阶段上高位的反复整理仍会耗费时间和精力。因此，暂且观望。

    　　交易策略：观望。

    　　棕油2005

    　　就中期走势来看，与豆油基本一致，油脂的已经逐步走出熊市，未来趋势以多头为主，但是若无大的矛盾支撑，价格突破6500 也仍有很强的难度。回到当前，此轮上涨无论是国内国外，均是来自棕油市场端的强劲上涨带动，而国外市场交易B30 生柴计划后，紧接着MPOB报告利多，再度提振价格走强。从内外对比来看，马棕油走势更强于国内，因此，国外带动国内的势头明显。马盘高位回调后再度刷出新高，对国内形成一定拉动，但综合国内豆油市场来看，棕油上涨动力也显现有些不足。波段来看，下方5500 对价格是较明显支撑，上方在6000 一线是一个重要压力。就阶段而言，暂时以高位震荡对待，观望。

    　　交易策略：观望。

    　　鸡蛋2001

    　　从周期来看，鸡蛋价格在2016-2018 年一直处于相对低位运行，在上一轮养殖淘汰后，经历了较久的价格低谷，必然会导致蛋鸡低存栏的状况。从走势来看，预估2019 年将成为价格摆脱低谷的第一年，因此，也要特别密切关注未来蛋鸡存栏的推演，特别是肉鸡价格处于高位，会加剧拖延存栏的补栏进度。尽管波段上出现了持续回调，但就中期来看4200 之上依然处于多头格局。波段走势上，由于近期现货处于相对利空氛围内，使得期价承压。结合盘面来看，4200-4300 是一个较强支撑带，而上方4400-4500 是一个较强的压力带。在当前位置，4200-4500 区间内节奏依然有些不确定性，因此，观望。

    　　交易策略：观望。

    　　菜油2001

    　　菜油就整体供需基本面来看，长期趋势上依然是三个油脂中相对最强的，由此也支撑价格较其他品种抗跌。当前阶段，豆棕均陷入回调和高位震荡，而菜油整理后呈现了较强的上涨走势，这与其自身基本面供需相吻合。前期提示，菜油的震荡区间上沿7600，今日价格已经成功突破，并有进一步上涨可能。基于豆棕二油也并无太明显的拖累，因此，也警惕菜油会进一步走高，从而拉倒菜棕、菜豆价差。势头上看，可以7600 为防守多单持仓，目标8000 附近。操作上，1.持多；2.多菜油空豆油。

    　　交易策略：1.持多；2.多菜油空豆油。

    　　菜粕2001

    　　菜粕当前并无太主要的矛盾点支撑价格走出单边走势，走势强弱上，仍然受整个粕类强弱影响，出现节奏性波动。从饲料养殖产业链来看，无论是玉米粕类，其均受到需求端低迷的压制。加上季节因素，菜粕更是。因此，弱势仍会伴随。但就盘面而言，当前在2230-2250有一定压力，势头保持震荡偏弱格局，未来会否试探2100-2120，有一定可能。但其驱动力仍来自市场对需求悲观的程度。就交易而言，在没有明显驱动力下，可短线参与空单，持仓则谨慎。

    　　交易策略：观望

    　　焦炭2001

    　　从黑色产业链的传导来看，由于近期钢材价格出现大幅上涨，从而带动高炉利润上涨到700-800 元/吨，从而钢厂对原料端的挤压情绪减弱，焦炭企业有修复利润提价的欲望。从需求来看，较为稳定变化不大。未来建议关注下游成材价格。盘面走势上，焦炭出现大幅上涨后有迅速回落，整体依然是情绪性的交易势态。建议关注上方1930-1960 压力，下方1800-1780 支撑。短期偏于震荡对待，暂时不建议有过多参与。

    　　交易策略：观望。

    　　铁矿石2001

    　　受整个黑上涨情绪带动，以及现货矿价格反弹等，带动铁矿石上涨。但相比其他黑色品种来看，铁矿上涨依然带有被动上涨的基调，因此，要特别关注焦炭和螺纹价格走势。盘面上，下方635-640 一线支撑，之上略偏多，但690 也有明显的压力。当前来看，虽然铁矿较其他黑色抗跌，但也不具备持续上涨拉动力，下跌动力同样受限。因此，建议观望为主。

    　　交易策略：观望。

    　　螺纹2001

    　　近期，由于我国废钢进口收紧，未来废钢将会处于一种紧缺状态，从而影响刚才的供应量。另外，国务院频出基建利好政策，也给市场带来需求较好预期。最后，虽然钢材进入季节淡季，由于当前气温状况较好，且当前华东华南等消费较好地区，天气对其消费影响较为有限。综合带动了钢材价格的大幅上涨。从几个方面来看，其中废钢因素将会成为支撑供应端的一个较长周期的利多，不可忽视。当前阶段，仍是注意季节性消费状况，在未形成明显累库之前，预计钢材价格很难出现拐头向下单边走势。盘面走势上，3700 之上压力有所显现，但3500 开始支撑较强。交易上，可以短节奏回调对待，但不宜有趋势性的交易思维，暂且观望。

    　　交易策略：观望。

    　　黄金1912

    　　长期看涨贵金属的主要原因：1.中美贸易摩擦，以及美国与其他国家的摩擦，带来避险需求；2.美国经济走弱，加上贸易摩擦，会增加世界各国对货币担忧，由此出现去美元化倾向；3.全球经济降速，20 多个国家降息，新一轮全球宽松政策，使得资金寻找一个更好的标的进行保值；4.全球多家央行，开始调整储备结构，减少美元增强黄金储备。因此，这些都将支撑贵金属出现长期牛市的根基。

    　　波段走势上，由于中美问题上情绪上有些缓和，市场紧张情况放松，加上美国数据相对较好，美元出现短节奏强势反弹，给市场带来一定压力。盘面上，价格持续回调势头有所减弱，但短期也很难回归强势，短期仍注意325、320 支撑，上方340-345 压力较为明显。

    　　在缺乏驱动因子交易状况下，暂且观望。

    　　交易策略：观望

    　　白银2002

    　　市场背景如黄金，另外，我一直强调“尽管黄金保值功能强于白银，但在资本追逐中，白银的投机性更强于黄金，加上金银比已经处于高位，这样也会使得白银未来的空间更有想象力。“此观点依然不变。 波段走势上，由于白银的投机情绪依然高于黄金，因此，整体波动率较高，下跌幅度也较黄金明显。技术上看，当价格接近4000 位置后，下跌空间和动力都会减弱，因此，没有做空必要，短期或许会底部震荡，但暂时看不到趋势性机会的开启。

    　　因此，操作上，暂且观望。

    　　交易策略：观望。