25日期市财经早参：美元高位回落 贵金属方面受到支撑

　　隔夜美国经济数据不及预期，且贸易战引发担忧，美元延续高位回落的趋势，贵金属方面受到支撑。欧盟对美加征的关税生效，特朗普威胁将对欧盟汽车加征关税。欧元区6月Markit制造业PMI初值55，符合预期，前值55.5；美国6月Markit制造业PMI初值54.6，不及预期的56.1。总的来说，个别经济数据难以说明美国经济向好的趋势改变，叠加美联储近期偏鹰的态度，美元近期维持强势概率较大，贵金属仍将承压。沪金1812区间267-272元/克，沪银1812区间3650-3800元/千克。

　　操作上，沪金1812前期空单继续持有，沪银1812暂观望。(江露)

　　沪铜期货

　　宏观面，受OPEC会议代表称产油国已同意支持增产影响，周五美原油大幅上涨带动市场情绪回暖，基本金属震荡偏强。伦敦金属交易所3月期铜收涨0.02%，报6801.0美元/吨；3月期铝收跌0.50%，报2176.5美元/吨。国内方面，周末中国央行定向降准0.5%，短期共释放约7000亿支持债转股和小微企业，短期对商品市场形成利好刺激，但中期受去杠杆等影响流动性依然存在较大压力。沪铜1808收涨0.08%，报51770元/吨；沪铝1808收涨0.11%，报14220元/吨。基本面分品种看，短期无进一步消息刺激，LME铜库存维持在30万吨水平，现货端小幅升水，国内方面，国内现货端贴水有所收窄，下游逢低接货。技术面，短期铜期价下方支持区域在51000-51500，预计短期震荡概率较大。总体而言，短期鉴于宏观面呈现一定利好，基本面多空交织，预计铜铝下方受到支撑。操作上，沪铜1808合约可考虑在51000-51500附件逢低买入，仓位5%以内，并设置好止损。(江露)

　　沪铝期货

　　宏观面，受OPEC会议代表称产油国已同意支持增产影响，周五美原油大幅上涨带动市场情绪回暖，基本金属震荡偏强。伦敦金属交易所3月期铜收涨0.02%，报6801.0美元/吨；3月期铝收跌0.50%，报2176.5美元/吨。国内方面，周末中国央行定向降准0.5%，短期共释放约7000亿支持债转股和小微企业，短期对商品市场形成利好刺激，但中期受去杠杆等影响流动性依然存在较大压力。沪铜1808收涨0.08%，报51770元/吨；沪铝1808收涨0.11%，报14220元/吨。基本面分品种看，市场对后期消费端偏空预期依然犹存，铝期价上方存压力，但鉴于近期库存继续下滑反应出下游逢低接货，此外，技术面，短期铝期价在14000-14100区域受支撑，预计短期震荡概率较大。总体而言，短期鉴于宏观面呈现一定利好，基本面多空交织，预计铜铝下方受到支撑。操作上，沪铝1808合约14100-14200区域短多为主，仓位5%以内，并设置好止损。(江露)

　　沪镍期货

　　宏观面，隔夜美国经济数据不及预期，且欧美贸易战或加码，美元高位继续回落，商品市场略有提振。国内方面，央行定向降准，释放7000亿流动性，资金将呈短期宽松局面。基本面来看，供给端，镍矿港口库存回升，镍矿供给宽松；环保压力未减，镍铁产量难以回升，镍铁价格目前高位持稳，供给上总体仍偏紧。需求端，不锈钢价格持续回落，下游需求显疲软，库存略有回升。总的来说，基本面利多因素仍占优势，但目前镍价高位，镍价上涨仍有阻力，不宜追高，沪镍1809区间113000-119000。

　　操作上，沪镍1809建议暂观望。(江露)

　　铅锌期货

　　锌现货端上海金属网0#锌对当月合约升水210-310元/吨，短缺现状难改，锌下行动能减弱；现货端1#铅对当月合约升水140-240元/吨，供应短缺状况尚未改善。整体而言，铅锌基本面偏多，宏观利空主导。

　　策略：预计锌1808运行区间23000-23900，建议观望；铅1807合约运行区间19500-20500，铅1807合约建议观望。(江露)

　　铁矿石期货

　　各地环保限产持续影响下，钢厂高炉开工率上行受阻，铁矿石短期上行仍有压力，但近期外矿发货有所减少，港口库存回落，且钢厂高利润驱动下，后期铁矿石需求仍然向好，另外下方技术支撑明显，多空交织背景下，近期或仍以区间震荡为主。操作：I1809合约建议在450-470区间高抛低吸，上方475附近逢高止盈，下方止损位设在455附近。(张贵川)

　　钢材期货

　　钢材需求淡季效应显现，环保限产持续频繁跟进，钢厂利润受政策保护概率较大，加上期货贴水较深以及央行定向降准释放流动性，将加剧盘面震荡，短期仍可尝试逢低做多的思路。 RB1810合约建议在3720-3770区间做多，有效跌破3720止损；HC1810合约建议在3820-3870区间做多，有效跌破3820止损。(张贵川)

　　焦煤焦炭期货

　　环保高压下，部分煤矿产量下降，加之焦煤现货受焦炭强势提振，因而价格依然坚挺，但在焦企限产情况下，焦煤需求有所下降。山西、山东及内蒙等地限产力度明显加大，供应偏紧支撑焦炭价格高位探涨，但同时钢厂需求同样有所减弱，因而部分钢厂对焦炭大幅提涨产生了抵触情绪。操作：JM1809合约建议暂且观望；J1809合约建议在2100附近逢低做多，下方止损位设在2080附近。(张贵川)

　　动力煤期货

　　北方港口库存稳定，电厂库存已增至1440万吨，处于一个历史同期的最高位，并且相较往年提前完成补库，下游采购积极性下降。并且，受水电发力影响，日耗始终在70万吨及以下徘徊，短期内难有上涨机会。

　　因此，市场煤恐继续回落，但旺季将至，郑煤深贴水下下方亦有支撑，短期内或将维持震荡。

　　操作建议：09合约日内短线可考虑640-650区间低买高卖，突破区间2个点止损；可考虑买01卖09进行反向套利。(张贵川)

　　原油沥青期货

　　消息面上，OPEC公报显示，OPEC成员国22日在维也纳举行的石油部长会议上达成一致，决定从下个月起增加原油日产量，值得注意的是OPEC增产可能标志着减产计划解体的开始。此外，美国油服公司贝克休斯周五公布数据显示，截至6月22日当周，美国石油活跃钻井数减少1座至862座，但EIA预期美国7月页岩油产量将增加14.1万桶/日至734万桶/日。综合看，OPEC达成增产协议或将致使原油供应逐步回升，同时美国石油钻井数仍处高位原油供应压力仍然存在。沥青方面，华东山东地区主营炼厂复产，开工率有所增加，同时受雨水天气影响，下游需求整体表现依然不佳。

　　操作上，SC1809在475-480元/桶区间逢高做空，有效突破480元/桶止损；bu1812在3100-3150元/吨区间逢高做空，有效突破3150元/吨止损。(李彦杰)

　　橡胶期货

　　美原油延续反弹；东京工业品交易所(TOCOM)期胶主力合约周五收市价174.6日元/公斤；上期所天胶周五主力合约Ru1809前二十位多头持仓减少1965手至105030手，空头持仓减少2002手至139490手。橡胶1809合约周五晚间上涨110元至10510元/吨。主力合约Ru1809日K线小幅反弹，成交量放大。

　　操作策略：橡胶1809宽幅震荡，MACD绿柱收敛，轻仓短空，空头止损设在11100。(胡丁)

　　PTA期货

　　美原油延续反弹；PTA产出小幅下降；郑商所PTA周五主力合约TA809前二十位多头持仓减少3714手至280823 手，空头持仓减少5746手至293467手。PTA1809合约周五晚间上涨48元至5630元/吨。主力合约TA809日K线小幅反弹，成交量缩小。

　　操作策略：PTA1809低位震荡，MACD绿柱收敛，轻仓短空，空头止损设在5700。(胡丁)

　　玉米类期货

　　上周临储拍卖合计成交215.81万吨，成交率27.14%，均价1478.57元/吨。内蒙古地区溢价超100元/吨，原因是运输方便；另一方面，由于品质原因，15年粮成交率显著低于14年粮。虽然拍卖趋于平淡，但前期近三千万吨的拍卖粮将在近期出库仍是玉米市场主要供给压力。最新公告6月28-29日计划拍卖量维持800万吨。

　　上周五全国玉米价格基本稳定。锦州港口新粮收购价1700-1720元/吨，持平，漳州港口成交价跌10元至1840-1850元/吨，其余港口价格稳定。深加工厂收购价方面：山东寿光下调8元至1896元/吨。

　　期货市场，玉米09合约上周五收盘价为1767元/吨，持平，持仓量减15566手至54.1万手。09合约在临储拍卖期间供大于求的基本面不变。长期供给缺口以及拍卖底价对玉米价格亦形成底部支撑。需求方面，随着进口谷物大量靠港，南方港口库存高企，玉米贸易成交平淡。国内豆粕现货价上涨，饲企考虑玉米替代意愿增强，叠加拍卖粮出库难等因素对玉米价格形成支撑。观望为主，激进投资者可轻仓做缩淀粉-玉米价差。

　　上周五淀粉现货价基本稳定，安徽、吉林部分地区略涨。原料玉米价格受运费提升影响有所提升，淀粉企业仍有订单待执行，开机率维持高位，挺价心理偏强。淀粉库存滞涨回落，虽然预计后期华北淀粉企业停机检修会使开机率逐步下滑，但下游需求仍未进入旺季，淀粉糖企开机率下降，淀粉库存难进一步降低。淀粉09合约上周五上涨6元收于2231元/吨。盘面淀粉09-玉米09价差464，激进投资者可逢高做空淀粉加工利润。(田亚雄)

　　白糖期货

　　周五国内主产区糖厂出厂价稳中下行。广西产区报价5400-5580元/吨，下跌10元；云南产区报价5180-5300元/吨，较周四持稳。销区市场报价稳定为主，终端用户按需采购为主。

　　周五郑糖维持低位震荡，减仓12992手，总持仓量为55.4万手。夜盘高开收于5169。大宗市场价格整体反弹，且印度雨季降水有减少迹象，美糖小幅收涨于12.39。

　　看跌预期致使终端消费者随行就市采购，未能有效提振郑糖旺季价格。基本面来看，本榨季产糖小幅超预期，产销进度不及去年，库存整体高企，同时国际糖市偏空运行，进口和走私冲击严重，替代品果葡糖浆旺季来临，走货转好，价差继续保持较强替代性，预计夏季需求高峰糖价依然难以得到有效提振。但随着糖厂资金面压力消除及旺季需求支撑，跌势也难以持续，观望为主。(牟启翠)

　　苹果期货

　　连续下跌之后，苹果远月合约在周五尾盘扭转势头，实现翻红。

　　07合约面临交割，仓单已有一定准备，而多头方接货后能否实现销售盈利仍存在较大疑虑。压力之下，07合约呈现弱势。然而，即便近月苹果出现较大跌幅，下方仍有仓单成本支撑，在没有现货背景的情况下，建议谨慎操作。

　　810到905合约，在供需基本面没有发生重要变化的情况下出现了大幅的上下波动，显示了其作为生鲜产品的价格波动特点。在未来没有新的供需因素推动的情况下，苹果各合约将继续在较大的震荡区间内波动。(前期给出的1810 9000元/吨支撑，1905 12000元/吨高点，仍可参考)当前苹果止跌企稳，回到这一区间中部，上下皆有空间，多空都有机会。操作上建议轻仓为主，顺势操作。(田亚雄)

　　棉花期货

　　中储棉周五挂牌销售3万吨，实际成交1万吨，成交率为33.33%，平均成交价格折3128B级为16532元/吨。地产棉成交0.36万吨，成交率17%；疆棉成交0.64万吨，成交率为72%。

　　周五现货市场价格涨跌互现，CNCottonA报16808，上涨1元；CNCottonB报16319，下跌9元。周五郑棉维持震荡走势，减仓30978手，总持仓量为67.9万手。夜盘走高重回17000整数位，收涨于17150。受大宗市场整体反弹支撑，美棉收高于85.32。

　　郑棉上周降温显著，但中长期来看全球库存走低，通过扩大棉花进口来弥补产销缺口的政策可能无法抑制价格上涨的步伐。中长期逢低在16000-16500布局多单。(田亚雄)

　　鸡蛋期货

　　今日北京主流价格3.43元/斤，大洋路到11车，到车增加，周末价格出现小幅回落；山东曹县到户价3.2元/斤，价格平稳，供需平衡。市场处于消费淡季，但在产蛋鸡存栏并不高，现货向下压力较小。

　　销区到车增加，价格微幅回落，但7月通常为行情上涨开始，在进入交割月前一个星期，现货价格支撑尚可的情况下，07合约存在一定向上突破的机会，可进行关注。在当前情况下，08、09合约的支撑都相对稳固，可继续逢低布局多单，入场位置在4050、4180元/500千克左右，轻仓进入，逢低加仓。前期推荐做缩09-08价差的策略仍可继续持有。(田亚雄)

　　豆类期货

　　隔夜因技术面严重超卖，空头回补涌现，助长豆价的涨势，美豆反弹收高，其中11合约收高14.75美分，报收于916.25美分/蒲式耳；豆一09合约收高32点至3629元/吨；豆粕09合约收高19点至2994元/吨。量价齐降，拍卖不及预期，国产大豆需求疲软，市场利空萦绕，仍以震荡偏弱运行。由于饲料厂对粕价的上涨谨慎，下游需求淡季，且后期到港大豆十分充裕，油厂压榨利润好，开机率高，套保盘的做空动能打压豆粕反弹，仍维持偏弱震荡运行。建议豆一09合约背靠3680试空，破3700止损；豆粕09合约可背靠3020-3050试空，破3070止损。近期关注美国农业部(USDA)周五发布的美国种植面积和库存预估。(牟启翠)

　　油脂类期货

　　周五的OPEC会议达成100万桶/日的名义增产协议，但因近期产量下降的国家很难完全达成产量配额，而其他产油国可能无法填补其留下的缺口，实际增产幅度预计在60-80万桶，为市场奠定利多基调。受此提振，原油周五大涨，亦提振油脂走势。

　　因油脂当前整体供应较为充裕，而进入夏季后食用需求转淡，油脂后期走势将更多取决于生物柴油用量，原油强弱十分关键。在该增产幅度下，原油利空在前期释放较多，后期或将维持偏强，将提振油脂生柴消费前景及价格，建议油脂可逢低试多，亦可尝试做缩豆棕价差。(田亚雄)

　　交易日历

　　上海期货交易所

　　交易提示：

　　上一交易日ru1809合约持仓超过16万手，按交易规则，今日上述合约交易保证金上调3%。

　　上一交易日ru1901合约持仓超过12万手未超过16万手，按交易规则，今日上述合约交易保证金上调1%。

　　上一交易日ni1809合约持仓超过36万手，按交易规则，今日上述合约交易保证金上调2%。

　　郑州商品交易所

　　交易提示：

　　上一交易日AP807、AP811-905合约未出现第2个跌停板，按交易规则，今日上述合约涨跌停板为6%，交易保证金按正常标准收取。