万亿养老金已到位 青睐的或是这些股

养老金这次是真的要来了！A股将继续上涨，你准备好了吗？

喊了多年的养老金，这次是真的要来了！据悉，将有万亿资金投入A股市场。

据经济观察报报道，一家首批基本养老保险基金证券投资管理机构人士表示，“（养老金投资）资金已经到账了，到位的组合已经开始投资了。”这位机构人士并表示，“我们只有一个组合中标，是现金管理类的，规模不算大，但是从成立到运作速度都很快。”

不过入市规模尚有限，预计百亿规模，但足以刺激市场信息。据了解，目前，社保基金已启动了第二次养老金管理组合的招标工作。

约1.3万亿可投入股市

公开资料显示，2015年底，养老金规模约4万亿元，扣除预留支付资金外，全国可以纳入投资运营范围的资金总计约2万亿元。

2016年底，我国城镇职工基本养老保险期末参保人数达3.79亿人，当年度收入34531.9亿元，支出31576.0亿元。另外，当年城乡居民基本养老保险期末参保人数5.09亿人，收入3038.6亿元，支出2291.9亿元。

如果将上面两类基本养老保险数据相加，光是2016年我国基本养老保险基金总收入就达到37570.5亿元，收入比支出多出3702.6亿元。

以此推算，至2016年末，我国基本养老保险基金累计结存或已达4.3万亿元。根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金投资股票(或股票型)产品的比例不得高于养老基金资产净值的30%，如果按照此上限测算，养老金投资股市等风险性资产的规模最高可达约1.3万亿元。不过实际上为了确保资金的安全，多数不会一次达到上限。

广发证券认为，参照社保基金和险资的历史数据，估计本次养老金入市的比例在12%左右，规模接近2500亿。东方证券也预计，未来几年内养老金为A股带来的增量资金将在3000亿~6000亿之间。千亿量级的增量资金对A股的影响显然不容小觑。

养老金入市A股应声上涨

美国的401K计划最初在1970年代提出，标志是1978年的税法规定的401K条款，1980年代401K计划逐步落实，1990年代401K计划进入高速发展期；我国在养老金入市的构想阶段（2011-2014），证监会研究中心就将我国的养老金入市比作中国版“401K计划”。由于美国的401K计划已经实施近40年，我们可以从中借鉴养老金入市对于市场的影响：

对于养老金入市，分析师表示，短期有正面推动，中长期并未平抑市场波动。

不过，从上周A股行情来看，在养老金开始打款的消息刺激下，A股行情一路应声上涨。上周五沪指已经突破3250点，正在向前期高点3300点整数关口进军。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，上周市场上涨，因为养老金入市对于提振市场信心有很大的益处。作为长期稳定的资金，养老金有利于提高A股的估值重心，同时对推动蓝筹股行情也会有比较大的利处。并且养老金的分批入市，对于市场的影响将是长期性的。

也有分析指出，养老金的入市，能否倒逼出一个良好的成熟的市场环境来。对于A股的广大投资者来说，这才是最为重要的，也才可以说是巨大的利好。如果以目前的IPO速度、大股东和高管明目张胆的减持，以及已上市的公司各种再融资的需求，养老金的那点资金，对市场资金需求来说也许可用“杯水车薪”来形容。

如何确保投资安全性

作为老百姓的“养命钱”，安全是养老金入市最重要的投资准则。

全国社会保障基金理事会副理事长王忠民指出，风险是投资机构必须面临的一件事情，分析风险、管理风险、向风险要收益的能力是投资机构的核心竞争力。但他同时也指出，养老金作为社会保障的压舱石，资金性质有很大不同，不仅在安全性和保值增值上要求很高，由于必须按期支付，这对资金流动性也有很高要求。因此在投资上应确保安全性、收益性和流动性三个基本原则。

人社部有关人士表示，养老保险基金投资运营对股市会产生一定影响，但这种影响是平缓和循序渐进的。“在实际运营中，进入股市的基金规模和时点不是由政府来直接操作，而是由授权受托的市场机构来具体运作，而且也不可能很快达到投资比例30%的上限。”

值得注意的是，社保基金和养老金并不是一回事。但从投资目的上，却具有一定趋同性，资金的安全性都放在了第一位。

根据全国社会保障基金理事会官网的介绍，全国社会保障基金是国家社会保障储备基金，由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和国务院批准的其他方式筹集的资金构成，专门用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂，由全国社会保障基金理事会(简称社保基金会)负责管理运营。全国社会保障基金与地方政府管理的基本养老、基本医疗等社会保险基金是不同的基金，资金来源和运营管理不同，用途也存在区别。社会保险基金包括基本养老保险基金、基本医疗保险基金、工伤保险基金、失业保险基金和生育保险基金。

价值+稳健是重中之重

养老金入市资金首批规模不大，象征意义大于实际意义，其用处就是给近期的众多利好添一把柴，使A股越烧越旺。未来养老金大概率投向“优选价值”和“指数增强”两类组合。投资标的是具备价值释放条件的上市公司；投资风格中稳健性是重中之重，价值投资迎来春天。

广州万隆认为，不论是IPO高速发行常态化，还是再融资新规落地，又或是养老金入市和股指期货松绑，这一系列动作所带来的直接结果是A股的炒作规律正在悄悄发生变化：监管层正在倒逼依靠讲故事的大部分伪成长股被动杀估值，并驱使资金流入一二线等绩优蓝筹股，并借着再融资新政落地的契机在周一集中引爆了蓝筹股的春季行情。

长江证券认为，从国际经验来看，养老基金作为长期价值投资者，其稳健的投资风格将对广大散户的短期投机行为发挥平衡作用，改善资本市场体质。

养老金是“养命钱”，将在保证资金安全的前提下开展一定比例的股票投资。这决定了养老金入市投资不会过于激进，不会为了短期收益铤而走险，不会抢在某个时间点“蜂拥”而入。因而，投资者不应简单关注养老金入市对A股的资金推动效应，而应看重养老金带来投资理念的变化。养老金入市“开闸”不是股市炒作的题材，短期对大盘的提振作用有限，而是A股中长期走稳走强的重要支撑。

价值投资不是简单买大盘蓝筹股，还包括挑选有潜力的成长股。当前市场风格变化提醒投资者：既应注意估值风险，也要认真思考养老金入市带来的影响。

投资行业、标的大猜想

如何把握住养老金入市的吃肉行情，成为大家目前关注的焦点之一。

按照《管理办法》，养老保险基金投资可以有银行存款、债券、股票、基金、养老金产品、重大工程、重大项目、企业改制上市等20多种产品和渠道。

投资：国家重大工程、重大项目建设，这将对众多行业企业形成积极的利好刺激。虽然目前没有明确国家重大工程、项目具体指向，但高铁、核能核电、水利建设等等项目当之无愧为重大工程项目，养老资金未来的投资或许不会少，相关行业中的企业有望从中获利。尤其是行业龙头股中国中车、中国中铁、中国铁建、中铁二局、中国核电、上海电气、中国核建等或率先受益。

股票、基金配置：具体养老金直接在股票市场上的配置资产有多少，目前还无法知晓，但投资股票、股票基金、混合基金等都对A股形成较好刺激，带来较大的资金增量。

哪些股有望首批建仓

随着养老金入市步伐的临近，哪些行业、个股将获得养老金关注才是市场最为关注的焦点。而大A股的蓝筹股、大盘股都不少，究竟应该怎么投，这是一个问题。

不少券商预测，养老金入市后的配置可能集中于防御属性强的价值板块为主(如医药生物、食品饮料等)，辅之以有业绩支撑的成长性板块(如tmt行业中的大市值龙头股)。个股选择方面将以大盘股、低估值蓝筹股、行业龙头股为主，即更加注重价值投资与稳健性。

在业内人士看来，由于各地养老金大概率会委托给全国社保基金进行投资，而两者在投资目的上有较强趋同性，社保基金目前的投资方向可能就是以后养老金的投资方向。养老金投资策略将更多复制社保基金，做生不如做熟，价值蓝筹或是养老金重点配置的目标，而部分仓位也将投向具有市场前景的新兴产业领域。

社保基金的投资思路及其标的极有可能成为养老金入市后借鉴，这里按照2016年三季报的持股数据进行统计。社保基金持股如下：

资料图

Wind资讯统计显示，全国社保基金组合持有的697只个股（不含实际持股但未进入前十大股东或前十大流通股东名单的情形），主要涵盖医药生物、化工、计算机、电子等行业。

基本上都是近期大火的蓝筹股，经营水平佳、基本面不错、偏食品消费类的。由于各地养老金大概率会委托给全国社保基金进行投资，而两者在投资目的上有较强趋同性，社保基金目前的投资方向可能就是以后养老金的投资方向。持股变化上，相对于中报，社保增持和新进场买入要远大于减持。

除了社保基金，还可以关注企业年金。企业年金同属于养老保障体系中的第二大支柱，已有十多年成功运作经验，一直以来被视为未来职业年金运作的参考样本。但是由于多数的企业年金计划属于拥有保密性单一计划，只有少部分是需要披露资产配置的集合计划和其他计划，所以这一部分的能够被公开参考的价值并不大，不过也可以作为辅佐。

以下是目前企业年金持仓市值最大的30只股票：