旅游业：俄罗斯世界杯专题报告：豪门盛宴风云再起，出境游再迎利好

俄罗斯世界杯开赛在即，将对东欧及欧洲地区客流增速产生催化，政策利好频出获将带来6-8万增量中国游客，众信腾邦已布局俄罗斯路线，最有望受益。

摘要：

世界杯对相关区域游客有明显拉动作用，增速平均提升8.25pct。①梳理自1988-2016年期间主要大型体育赛事窗口期客流增速表明：赛事举办当年东道主国家入境客流增速平均提升8.25pct，；②相比奥运会等赛事，世界杯激烈程度和关注度更高，比赛内容更加纯粹，受场外因素干扰小，因此更受欢迎；最近两届世界杯数据显示中国游客也更加青睐世界杯观赛；③距离、赛事质量、接待能力是决定世界杯中国游客出游意愿的核心因素，亚洲、欧洲赛事对中国球迷吸引力大；④参考历次奥运会及世界杯，长期看举办大型体育赛事将带来知名度提升+基础设施改善，客流提升一个台阶。

赴俄路线为高增长蓝海，政策利好频出或将带动6-8万增量中国客流。①我国赴俄罗斯出境游处在高速成长期，2011-2016年，旅行社组织赴俄罗斯出境游人数CAGR为43.69%，远高于我国所有出境游人数的5年复合增长率13.98%；②世界杯前夕，俄罗斯政府推出了多项政策或措施吸引游客，包括“球迷护照”免签证等，同时，俄罗斯物价水平较低，中国游客有更强意愿赴俄罗斯观赛旅游；③目前中国球迷已经从官网渠道申购36,841张俄罗斯世界杯球票，考虑到其他渠道，预计最终中国购买到的球票数量有望超5万张，预计将带动6-8万增量游客前往，占全年赴俄旅游人数的8%。

大型赛事正向外部性或将带来周边地区游客增长。①大型体育赛事存在正向外部性，参考伦敦奥运会对附近首都距离为1500km内的国家客流产生较大促进作用；②考虑莫斯科距离西欧主要国家首都距离较远（2000-2500km区间），我们认为此次世界杯将对俄罗斯周边1500-2000km范围内的东欧国家客流产生较大促进。

众信、腾邦俄罗斯要素端布局正当时最受益。①众信旅游：早期深耕欧洲多目的地均衡布局，目前欧洲产品线占比40%，俄罗斯路线亦有布局，今年将推出世界杯观赛游等相关产品，将最受益东欧及欧洲地区客流复苏；②腾邦国际：战略投资俄罗斯航空公司艾菲航空，将开通12条直飞俄罗斯定期航线，目标输送近30万中国游客，占2017年中国赴俄旅游总人数20%。

风险提示：自然灾害、政治等不可抗力的因素影响；汇率大幅波动。