[增持评级]教育行业点评：教育资产证券化进程-虽然山重水复 静待柳暗花明

[增持评级]教育行业点评：教育资产证券化进程-虽然山重水复 静待柳暗花明

时间：2017年06月18日 15:00:26 中财网

2017 上半年教育资产证券化进程——山重水复。新南洋在2013 年公告收购昂立教育是教育资产在A 股证券化的开端、2014 年突破障碍完成重组释放积极信号。2015、2016 年则成为A 股上市公司外延教育资产、转型教育行业的密集期。2016 年底至今势头出现变化。《民促法》修法后地方细则尚未出台、带来不确定性；再融资新规的出台及跨界趋严的政策导向对定增、发股收购带来一定程度的阻滞。因此2017 年上半年教育资产证券化的进程整体放缓，公告发股收购&已完成现金收购的教育标的仅有4 个。

　　相比发行股份收购资产，定增的审核时间更长。

　　展望2017 下半年及2018——柳暗花明。预计随着2017 年9 月《民促法》
　　修订案的实施、地方细则的明晰，行业格局将趋于明朗。从并购重组的角度，5 家A 股上市公司停牌拟收购教育标的，预计将在2017 下半年至2018 年陆续上交答卷。《民促法》修法对非义务教育营利性的明确规定为教育资产IPO 打下坚实的政策基础，IPO 进程提速将教育标的的目光从并购重组吸引至独立IPO。预计2017 下半年至2018 年将有更多教育细分领域龙头公司在民促法修订案实施后对旗下资产进行梳理、进而启动IPO 进程。

　　风险提示：教育资产资本化进程不及预期。

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